بانک مرکزی چین (PBOC) پیش‌بینی می‌شود که در نیمه دوم سال 2025 تسهیل پولی را افزایش دهد، همان‌طور که یک نظرسنجی رویترز کاهش 15 واحد پایه‌ای در نرخ اولیه وام (LPR) و حداقل کاهش 25 واحد پایه‌ای در نسبت ذخیره الزامی (RRR) را پیشنهاد می‌دهد. تحلیلگران از سیتی انتظار دارند که اقدامات محرک داخلی به سرعت در پاسخ به فشارهای خارجی در حال افزایش اجرا شود و پیش‌بینی می‌کنند که تأمین مالی اضافی به میزان تقریباً 1.5 تریلیون یوان (حدود 205 میلیارد دلار) تا نیمه سال 2025 انجام شود.
در ماه مارس، اقدامات مالی جدیدی اعلام شد که شامل هدف بالاتر déficit بودجه می‌شود و نشانه‌ای از حمایت‌های آینده است. Politburo قرار است در اواخر این ماه برای بحث در مورد برنامه سیاسی کوتاه‌مدت جلسه بگذارد. PBOC عزم خود را برای تعدیل نرخ‌های بهره و RRR در صورت لزوم ابراز کرده است و قبلاً یک کاهش 50 واحد پایه‌ای در RRR را در سپتامبر اجرایی کرده است. تسهیل بیشتر به‌عنوان امری ضروری برای حمایت از تقاضای داخلی دیده می‌شود.
سیگنال‌های کنونی از پکن به وضوح نشان می‌دهد که مقامات پولی مرکزی در حال آماده‌سازی برای تسریع تلاش‌های خود برای حمایت از دسترسی به اعتبار و افزایش مصرف داخلی هستند. با احتمال کاهش بیشتر هزینه‌های وام‌گیری و پیش‌بینی تزریق بیشتر نقدینگی به مؤسسات مالی، شرایطی برای افزایش چابکی استراتژیک در حال شکل‌گیری است.
پاسخ سیاست‌گذاران الگویی را دنبال می‌کند که قبلاً دیده‌ایم: فشار خارجی افزایش می‌یابد و به عنوان محرکی برای گسترش مالی عمل می‌کند. کاهش 15 واحد پایه‌ای در بنچمارک‌های وام به همراه کاهش عمیق‌تر در الزامات ذخیره، به عوامل مالی یک پنجره محدود برای واکنش پیش از شروع تنظیم قیمت می‌دهد. اگرچه جلسه سیاست‌گذاری پیش‌رو هنوز تحقق نیافته است، تغییرات قبلی در لحن جلسات سطح بالا معمولاً زمینه قابل اعتمادی را پیش از تحولات ساختاری واقعی ارائه داده است.
وانگ و همکارانش در سیتی به یک منبع اضافی از حمایت مالی از طریق انتشار اوراق قرضه اشاره می‌کنند. زمانی که این پول به فعالیت‌های زیرساختی و صنعتی هدف‌مند وارد شود، احتمال انجام تنظیمات زودهنگام در راهنمایی پیش‌بینی افزایش می‌یابد. این نوع محرک معمولاً واکنش‌هایی در هر دو نرخ بهره کوتاه‌مدت و موقعیت‌های میانه منحنی به همراه دارد و حجم‌های تجارت و نوسانات ضمنی معمولاً افزایش می‌یابد. این شرایطی هستند که زمان در آن‌ها حامی نیست، زیرا قیمت‌گذاری تنظیمات سیاست اغلب قبل از انتشار سیگنال‌های عمومی آغاز می‌شود.
اقدامات اوایل سال، از جمله هدف بزرگ‌تر déficit بودجه، نشان می‌دهند که مقامات آماده هستند تا هزینه‌های تأمین مالی بالاتر را در زمان‌های کوتاه بپذیرند اگر این امر به کاهش فشار بر اقتصادی که هنوز با بادهای مخالف مواجه است کمک کند. اگر Politburo این رویکرد مالی وسیع‌تر را تأیید کند—به‌ویژه اگر به بازارها در مورد مسیر تأمین مالی اطمینان بدهد—آنگاه برای حرکت به جلو در ابزارهای با طول بیشتر، به‌ویژه آن‌هایی که به شرایط نقدینگی حساس هستند، فرصت وجود دارد.
برای ما، آنچه اکنون مهم است نحوه ساخت انتظارات در رفتار گزینه و کنار رفتن آتی است. تعداد زیادی از شرکت‌کنندگان تلاش خواهند کرد تا مسیرهای نرخ را با استفاده از مدل‌های خطی پیش‌بینی کنند یا به شدت به کندی‌های گذشته تکیه کنند—زمینه حاضر نیاز به پاسخ‌دهی دارد، نه آسایش در الگوهای گذشته. وقتی بانک‌های مرکزی با چنین ثباتی لحن خود را تغییر می‌دهند، دیگر دلیلی برای انتظار تأیید وجود ندارد.
آمادگی مستمر بانک مرکزی برای کاهش آستانه‌های مالی—که با اقدام جسورانه سپتامبر نشان داده شده است—مورد قابل اندازه‌گیری برای تغییر قیمت ریسک مدت است. اگر به حساسیت دلتا توجه می‌کنید، حالا زمان مناسبی برای فرض پایین بودن نوسان واقعی نیست. عدم تعلل مقامات در مراحل اولیه نشان می‌دهد که آن‌ها تحت محدودیت‌های معمول در الگوهای بانک مرکزی غربی عمل نمی‌کنند. آن‌ها قادرند پیش‌دستانه‌تر عمل کنند که به این معناست که ما باید سریع‌تر پاسخ دهیم.
در جلسات آینده، باید به نحوه تنظیم کانال‌های تأمین مالی توجه شود، به‌ویژه نقدینگی بین بانکی و شیب منحنی ریپو. اگر تسهیل بیشتری قبل از وقوع قیمت‌گذاری شود، موقعیت‌گیری بدون ریسک باید از قبل انجام شود. با این حال، ارزیابی حساسیت و آماده‌سازی پوشش‌ها از اختیار به ضرورت تبدیل می‌شود.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
