رئیس بانک فدرال رزرو آتلانتا، رافائل باستیک، در گفتگویی مدرن شده در دانشگاه اموری، شرایط اقتصادی کنونی و سیاست پولی را مورد بحث قرار داد. وی به دامنه وسیع‌تری از نتایج اقتصادی ممکن اشاره کرد و بیان نمود که مرزهای آنچه که به نظر می‌رسید ممکن است، تغییر کرده است. بازار کار نزدیک به اشتغال کامل است، اما تورم همچنان بالای هدف باقی مانده است که چالش‌هایی برای تنظیمات سیاستی ایجاد می‌کند. باستیک بر رویکردی محتاطانه تأکید کرد و به عدم وضوح و “مه غلیظ” در مورد شرایط اقتصادی اشاره کرد. اقتصاد به گونه‌ای توصیف شده است که در حالت وقفه قرار دارد، با احتیاط کسب‌وکارها و خانوارها نسبت به انجام سرمایه‌گذاری‌های بزرگ. پیش‌بینی می‌شود که تعرفه‌ها قیمت‌ها را افزایش دهند و این احتمالاً زمان رسیدن به اهداف تورمی را به تأخیر می‌اندازد. پیش‌بینی می‌شود که رشد امسال بیش از ۱٪ باشد و نتایج اقتصادی آینده به تصمیمات سیاستی بستگی دارد.

تأثیر کاهش مهاجرت

بازتیک تأثیر کاهش مهاجرت بر بازارهای کار خاص، مانند ساخت و ساز، را مورد اشاره قرار داد، اما خاطرنشان کرد که تأثیر وسیع‌تری ندارد. افزایش تولید در آمریکا نیاز به بیش از تعرفه‌ها یا موانع دارد و نیازمند راه‌حل‌های مهندسی است. با وجود اشتغال کامل، به دلیل تورم بالا و وقفه کنونی اقتصاد، احتیاط در تحرکات سیاستی توصیه می‌شود که منجر به عدم تمایل به عمل‌های جسورانه سیاستی می‌گردد. نظرات باستیک به اقتصادی اشاره دارند که دیگر مطابق با فرضیات قدیمی رفتار نمی‌کند. در حالی که بازار کار به نظر قوی می‌رسد، هنوز نتوانسته است فشار نزولی بر تورم که سیاستگذاران به آن امید داشتند، ایجاد کند. تنش میان فشارهای قیمت پایدار و اشتغال قوی نشان می‌دهد که مدل‌های قدیمی ممکن است دیگر به‌طور مرتب کارساز نباشند. اظهارات او درباره “مه غلیظ” دنیایی را نشان می‌دهد که در آن پیدا کردن جهت روشن دشوار شده است. در عمل، شرکت‌کنندگان در بازار نیاز دارند که دامنه وسیع‌تری از نتایج کوتاه تا میان‌مدت را در نظر بگیرند. دیگر نمی‌توان انتظار چرخش‌های قاطع سیاست پولی را داشت که به راحتی به یک یا دو انتشار داده مرتبط باشد. فدرال رزرو در حال آماده‌سازی برای ایستادگی طولانی‌تر از آن چیزی است که بازارها در اوایل امسال برای آن آماده شده بودند. قیمت‌گذاری در تغییرات نرخ نزدیک به آینده نه تنها محافظه‌کارانه است، بلکه یک پاسخ سنجیده به موضعی از سیاستگذاران است که بیشتر ناظر و کمتر واکنشی است. اقتصادی که در حالت وقفه قرار دارد بدین معناست که معاملات حساس به رشد، از سهام‌های چرخه‌ای تا کالاهای صنعتی، با محدودیت‌های صعودی مواجه خواهند بود مگر اینکه داده‌های جدید به طرز شدیدی تغییر کنند. تصمیمات بزرگ سرمایه‌گذاری، چه شرکتی و چه فردی، به حالت تعلیق درآمده‌اند و این تأخیر بر زنجیره‌های هزینه‌های سرمایه، تصمیمات استخدام و حجم‌های وام‌دهی تأثیر می‌گذارد. این تأخیر نوسانات را در برخی از بخش‌های بازار کاهش می‌دهد، اما در نقاط تصمیم‌گیری افزایش می‌دهد.

فشارهای طرف عرضه

ذکر تعرفه‌ها که بر قیمت‌های مصرف‌کننده تأثیر می‌گذارد، توجه را دوباره به سمت طرف عرضه معطوف می‌کند، که عمدتاً به عنوان یک تحریف دوران پاندمی کنار گذاشته شده بود. احیای این فشارها از طریق تغییرات سیاستی به این معنی است که شرکت‌ها ممکن است هزینه‌های بیشتری را منتقل کنند، به ویژه در بخش‌هایی که گزینه‌های خارجی آسانی ندارند. این موضوع مسائل قیمت‌گذاری را در زوایای اقتصادی که قبلاً سرد شده بودند، دوباره بیدار می‌کند. از نظر ما، این نوع اختلال ارزش هجوم در برابر تورم سرسخت را افزایش می‌دهد. هنوز محیط‌های قیمت‌گذاری خارج از کنترل را نمی‌بینیم، اما اقداماتی به سوی کاهش نیز در حال انجام نیست. محدودیت‌های اقدامات حمایت‌گرایانه زمانی که به تولید مربوط می‌شود، نیز نشان‌دهنده این است که از بین بردن ناکارآمدی‌های مهندسی از سیستم‌های تولید در بلندمدت بیشتر از مالیات بر واردات موثر خواهد بود. برای قراردادهای مالی که تولید یا شاخص‌های PMI را دنبال می‌کنند، این به این معنی است که فرضیات درازمدت بازگشت به کشور نباید نادرست در نظر گرفته شوند. زمان‌بندی هر تغییر معنادار پیچیده‌تر از آن چیزی است که عناوین نشان می‌دهند که در نتیجه، جذابیت اتخاذ مواضع جهت‌دار فقط بر اساس اعلامیه‌های سیاستی نزدیک به آینده کاهش می‌یابد. در حالی که سیاست پولی در حالت تعلیق قرار دارد و تورم به سطح‌های راحت بالای خود متمایل است، تأکید به داده‌هایی معطوف می‌شود که تأییدکننده و نه شگفت‌آور باشند. در معاملات ما، این بدان معناست که از شرط‌بندی‌های بزرگ جهت‌دار اجتناب کنیم و به جای آن بر ارزش نسبی در بازارهای نرخ تمرکز کنیم—مناطق که در آن منحنی هنوز تغییرات سطحی را با وجود عدم قطعیت گسترده قیمت‌گذاری می‌کند. تلاش برای حرکت به آرامی، که با ادامه دار بودن تورم تأکید می‌شود، نشان می‌دهد که نوسانات نرخ در انتهای کوتاه مدت کم‌نوسان خواهد ماند اما ممکن است در زمان بازگشت ریسک‌های درازمدت به نوسان بیفتد. استراتژی‌های هجوم در این محیط همچنان معتبر هستند، به‌ویژه وقتی که وکتورهای شگفتی—کالاها، تغییرات مالی یا اختلالات ژئوپلیتیکی—ساکت بمانند. با این حال، هنگامی که آن ریسک‌ها تغییر کنند، تغییر قیمت به سرعت رخ خواهد داد. خصلت دیرهنگام این وقفه وجود دارد، اما تحت شرایط منحصر به فردی. سیاست به خاطر رشد سفت نمی‌شود، و نه به خاطر کاهش تورم تسهیل می‌شود. آن فاصله، جایی که هیچ سمتی برقرار نیست، فضایی ناآرام است. درک آن فاصله در شکل‌دهی به معاملات مهم‌تر از آنچه که نشانگرهای خیابانی ارائه می‌دهند، به ویژه برای قراردادهایی که مدت زمان آن‌ها بیش از چند ماه است، خواهد بود. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید