ین ژاپن (JPY) تقریباً تمام ارزهای G10 را از نظر عملکرد پیشی گرفته و ۱.۵٪ در برابر دلار آمریکا افزایش یافته است. این افزایش به تغییرات گسترده‌تری در احساس ریسک بازار و عوامل داخلی مثبت نسبت داده می‌شود.
داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) که قوی‌تر از حد انتظار بودند، به قدرت بنیادی یِن کمک کرده است. عملکرد این ارز نشان‌دهنده تغییر در دینامیک‌های بازار است که در حال حاضر به نفع دارایی‌های امن می‌باشد.
تقاضای دارایی امن
اکنون شاهد گرایش بیشتری به سمت تقاضای دارایی امن هستیم و حرکت صعودی فعلی یِن باید در این زمینه تفسیر شود. بازدهی‌های ایالات متحده در جلسات اخیر کاهش یافته که به فشار بیشتر بر دلار کمک کرده و به ارزهای دفاعی، به ویژه یِن، اجازه می‌دهد که مقداری از زمین را بازگردانند. در حالی که این موضوع را می‌توان تا حدی با تغییر حال و هوا در بازارهای جهانی توضیح داد، اما همچنین نشان‌دهنده تغییر قیمت‌گذاری انتظارات نرخ و پیش‌بینی‌های تورم است.
اظهارات تاکاهاشی در هفته گذشته دربارهٔ مقاومت تورم داخلی احتمالاً برخی از دیدگاه‌های حاکمیتی که در میان معامله‌گران در حال شکل‌گیری بود را تقویت کرده است. زمانی که ما در نظر می‌گیریم که شاخص قیمت تولیدکننده فراتر از پیش‌بینی‌ها عمل کرده، به این ایده وزن بیشتری می‌دهد که شرکت‌های ژاپنی همچنان با فشارهای هزینه ورودی مواجه هستند. این به طور معمول پیش‌بینی کنندهٔ تورم پایدار مصرف‌کننده است، که به سیاستگذاران فضای بیشتری برای تنظیم شرایط پولی بدون بی‌ثباتی رشد می‌دهد.
از جایی که قرار داریم، این تنها مربوط به جابه‌جایی‌های جریانی نیست که به دنبال یِن برای ایمنی هستند. تغییرات زیر سطحی در تفاضل‌های نرخ وجود دارد، به ویژه با توجه به آنچه که در توکیو و واشنگتن در حال وقوع است. از یک سو، احتمال دارد که راهنمایی سیاستی محکم‌تری در ژاپن وجود داشته باشد، در حالی که از سوی دیگر، فدرال رزرو به نظر می‌رسد موضع احتیاط‌آمیزی را حفظ کرده تا شواهد بیشتری از کاهش تورم مشاهده کند. بنابراین با ادامهٔ تنگ‌تر شدن انحراف سیاستی، ارزهایی مانند یِن به دلایل بیشتری جز دلایل دفاعی بهره‌مند می‌شوند.
مدیریت ریسک مشتقات
برای ما که در مدیریت ریسک مشتقات مشغول به کار هستیم، این تأثیر مستقیمی بر نوسانات ضمنی و انحراف گزینه‌ها دارد. ما قبلاً متوجه شده‌ایم که تماس‌های جایگزینی با تاریخ کوتاه یِن نسبت به گزینه‌های فروش، به ویژه در وضعیت ۱ هفته تا ۱ ماه، گران‌تر شده‌اند. انحراف به شدت تغییر کرده و به این معنی است که شرکت‌کنندگان بازار در حال تغییر موضع برای تقویت بیشتر یِن در کوتاه‌مدت هستند. این تغییر نشان می‌دهد که هرگونه معاملات بازگشت به میانگین بهتر است با اختیاری قیمت‌گذاری شود که از حرکات وسیع‌تری بهره‌می‌برد—نه لزوماً دامنه‌های تنگ‌تر.
توجه به شرایط نقدینگی نیز اهمیت دارد. تعداد مداخلات از طریق مبادلات آتی نسبت به اوایل سال کاهش یافته و این نحوه ارزیابی ابزارهای پوشش ریسک را تغییر داده است. فاصله بین هزینه‌های تأمین مالی داخلی و خارجی هنوز بالاست، که ممکن است تجارت‌های Carry را پیچیده‌تر کند، و این باید در قیمت‌گذاری منحنی آتی لحاظ شود. ما این موضوع را به دقت زیر نظر داریم زیرا موقعیت‌های کوتاه‌مدت نوسان تحت این شرایط ریسکی‌تر می‌شوند.
به طور خلاصه، مدل قیمت‌گذاری فعلی برای یِن شروع به گنجاندن عوامل درونی بیشتری به جای صرفاً تقاضای جهانی برای ریسک کرده است. اکنون استراتژی شامل نگاهی عمیق‌تر به ریسک مدت در ابزارهای حساس به نرخ و رویکردی انتخابی‌تر به معاملات میان‌ارزی می‌شود. داده‌های هفته آینده می‌تواند حرکات بیشتری در انتظارات بازدهی ایجاد کند—و این، به نوبه خود، بر هر دو قرار گرفتن در معرض دلتا و چگونگی ساخت ریسک گاما تأثیر می‌گذارد. نظارت بر قرار گرفتن در معرض گامای خنثی، به ویژه نزدیک به رویدادهای کلان، اهمیت دارد، زیرا انحراف ممکن است در بازارهای نقد و نوسان بیشتر شود.
حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و هم‌اکنون معامله کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
