در روز دوشنبه، بانک مرکزی چین (PBOC) نرخ مرکزی USD/CNY را 7.1980 تعیین کرد که نسبت به 7.1889 پنج‌شنبه گذشته و 7.3162 طبق برآورد رویترز افزایش یافته است. PBOC هدف دارد تا ثبات قیمت را حفظ کرده و از رشد اقتصادی پشتیبانی کند در حالی که اصلاحات مالی را برای توسعه بازار اجرا می‌کند. این بانک دولتی است و تحت تأثیر کلیدی دبیر کمیته حزب کمونیست چین قرار دارد. PBOC از ابزارهای مختلف سیاست پولی استفاده می‌کند، از جمله نرخ بازخرید معکوس هفت‌روزه، تسهیلات وام میان‌مدت و مداخلات ارزی. نرخ وام اصلی به عنوان نرخ بهره مرجع چین عمل می‌کند و بر نرخ‌های وام و وام مسکن تأثیر می‌گذارد. چین به 19 بانک خصوصی، از جمله وام‌دهندگان دیجیتال WeBank و MYbank، که توسط شرکت‌های فناوری Tencent و Ant Group حمایت می‌شوند، اجازه داده است. این بخش از سال 2014 به تدریج به سمت وام‌دهندگان خصوصی کاملاً سرمایه‌گذاری‌شده باز شده است. آنچه ما اینجا مشاهده می‌کنیم یک تنظیم حساب‌شده توسط بانک مرکزی چین است که نرخ مرجع یوان را در برابر دلار بالاتر از آنچه بازار انتظار داشت، قرار داده است. با تعیین آن به 7.1980، در حالی که اجماع بازار در حدود 7.3162 نشسته بود، بانک مرکزی سیگنالی روشن در مورد نیت خود برای حفظ قوت ارز صادر می‌کند. نرخ مرکزی صرفاً یک راهنما نیست—این نزدیک‌تر به یک پیام پولی است. وقتی نرخ به طور قابل توجهی پایین‌تر از پیش‌بینی‌ها تعیین شود، معمولاً به ما می‌گوید که مقام‌ها کجا فکر می‌کنند وضعیت باید به سمت آن پیش برود. این نشان می‌دهد که تمایل کمتری از سوی سیاست‌گذاران برای اجازه دادن به کاهش گسترده CNY وجود دارد. با نمایان شدن این تعصب، ما باید انتظار حرکت‌های دوطرفه بیشتری در اطراف تنظیمات روزانه و عملیات نقدینگی بانک مرکزی داشته باشیم. دامنه‌های پیشنهاد-تقاضا ممکن است شروع به تنظیم مجدد کنند و ساختارهای انتقایی موجود که به سمت ضعف یوان تمایل دارند ممکن است نوسانات بیشتری را تجربه کنند. نفوذ ژو در راس سیاست‌های پولی، شکل گرفته از سوابق او و هم‌راستایی با اولویت‌های حزب، به ما دیدگاهی درباره نوع لحن سیاستی که از پکن بیرون می‌آید، می‌دهد. این صرفاً در مورد مدیریت ارز نیست، بلکه در مورد تقویت اقتدار در میان واگرایی نرخ‌های جهانی است. PBOC در یک عمل متعادل‌کننده بین جلوگیری از خروج بیش از حد سرمایه و همزمان تثبیت انتظارات تورم و اعتبار قرار دارد. تثبیت ارز، عملیات ریپو و تنظیم نرخ؟ همه بخشی از همان مجموعه کنترل‌ها هستند که برای حفظ ثبات در حالی که به بانک‌ها فضای کافی برای عملکرد می‌دهند، طراحی شده‌اند. در مورد جانب بانکداری خصوصی، 19 بانک دیجیتال و خصوصی همچنان یک گره جانبی هستند، اما نه گره‌ای بی‌اهمیت. معرفی نهادهایی مانند آنهایی که تحت حمایت Tencent و Ant هستند، یک لایه موازی از نقدینگی و جریان اعتبار ایجاد می‌کند، اگرچه همچنان تحت نظارت در محدوده‌های نظارتی بسیار سخت قرار دارند. در حالی که این مؤسسات قدرت محدودی در تعیین نرخ دارند، می‌توانند سر و صدا ایجاد کنند در کانال‌های اعتبار خرده‌فروشی و کسب‌وکارهای کوچک، که نسبت به سیگنال‌های پولی وسیع‌تر حساس هستند. مواضع مشتقه متصل به بازده‌های چینی یا FX باید برای راهنمایی‌های نزدیک‌تر و وقفه در هر گونه فرضیات از موضع پولی تسهیل‌شده آماده شوند. سوآپ‌ها، گزینه‌ها یا اسپردهایی که از حرکت آزادتر سرمایه یا کاهش ارزش سود می‌برند، نیاز به کالیبراسیون مداوم خواهند داشت—به‌ویژه اگر تنظیمات روزانه همچنان از پیش‌بینی‌های بازار منحرف شوند. به تزریق‌های نقدینگی دلار از طریق ریپوهای معکوس به عنوان یک سیگنال دیگر توجه کنید. همچنین، حرکات در نرخ وام اصلی چین را دست کم نگیرید. زمانی که PBOC آن را تغییر می‌دهد—حتی به طور جزئی—تنظیمات کلی‌تری را برای فرضیات ریسک اعتباری در بازارهای نرخ تنظیم می‌کند. آن خط پایه بر همه چیز از منحنی‌های سوآپ بین بانکی تا قیمت‌گذاری مبتنی بر مدت در معاملات ساختاری تأثیر می‌گذارد. با راهنمایی CNY که قوی‌تر از حد انتظار است و نرخ‌های کلیدی به طور بالقوه ثابت، جلسات آتی ممکن است دعوت به ارزیابی مجدد معاملات شیب‌دار کند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید