بانک مردم چین (PBoC) نرخ USD/CNY را برای جلسه روز دوشنبه ۷.۲۰۵۵ تعیین کرد که کمی کمتر از نرخ ۷.۲۰۶۹ پنج‌شنبه است. اهداف اصلی PBoC شامل حفظ ثبات قیمت و ترویج رشد اقتصادی همراه با اجرای اصلاحات مالی است.
PBoC دولتی است و حزب کمونیست چین تأثیر زیادی بر مدیریت آن دارد. آقای پن گونگ‌شنگ هم دبیر کمیته حزب و هم رئیس بانک است.
ابزارهای سیاست پولی
PBoC از انواع ابزارهای سیاست پولی، مانند نرخ معکوس رپو هفت‌روزه و تسهیلات وام میان‌مدت استفاده می‌کند. نرخ وام اولیه (Loan Prime Rate) نرخ بهره معیار است که بر نرخ‌های وام و رهن تأثیر گذاشته و بر نرخ‌های تبادل تأثیر می‌گذارد.
چین ۱۹ بانک خصوصی را در سیستم مالی خود مجاز کرده است. از جمله این بانک‌ها، وام‌دهندگان دیجیتال WeBank و MYbank هستند که از Tencent و Ant Group حمایت می‌شوند. از سال ۲۰۱۴، وام‌دهندگان خصوصی که به‌طور کامل با سرمایه خصوصی تأمین مالی می‌شوند، مجاز به فعالیت در این بخش عمدتاً دولتی شده‌اند.
آنچه در اینجا مشاهده می‌کنیم، کاهش جزئی در قیمت‌گذاری دلار به یوان روزانه توسط بانک مردم چین است که اکنون به ۷.۲۰۵۵ رسیده و کمی کمتر از ۷.۲۰۶۹ روز جمعه است. در نگاه اول این کاهش به نظر چندان زیاد نمی‌رسد. اما در زمینه مدیریت پولی، هر پیپ می‌تواند عمدی باشد. یک ارزیابی جزئی از یوان اغلب معنای بیشتری را نسبت به تغییر عددی نشان می‌دهد. ما دیده‌ایم که PBoC از قیمت روزانه‌اش به‌عنوان یک سیگنال کنترل‌شده استفاده می‌کند، نه تنها برای بازارها بلکه برای خود بانک نیز.
از منظر تعیین نرخ، این تصمیمات هم انگیزه‌های دفاعی و هم استراتژیک را منعکس می‌کنند. ثبات قیمت همچنان پس‌زمینه است — آنچه در اینجا در اولویت قرار دارد، آرامش در بازار ارز است، با وجود نوسانات خارجی. با هدایت پن، نقش‌های دوگانه در حزب و مدیریت بانک به این معنی است که سیاست پولی گاهی می‌تواند بیشتر به اولویت‌های داخلی تمایل داشته باشد تا انتظارات خارجی.
وقتی به اندازه‌های نقدینگی موجود نگاه می‌کنیم، این فقط در مورد عملیات رپو یا نرخ‌های MLF به‌تنهایی نیست. این‌ها به‌طور زمان‌بندی شده و مقیاس‌گذاری شده نه تنها برای هدایت هزینه‌های وام بلکه برای آرام نگه‌داشتن جریان سرمایه انجام می‌شوند. و این واقعیت که نرخ وام اولیه به‌عنوان معیار رسمی عمل می‌کند، به ما یک موقعیت مرجعی می‌دهد. این نرخ دو هدف دارد: هم معیاری برای وام‌های تجاری و خانگی است و هم به‌عنوان یک لنگر نرم برای مدیریت نوسانات یوان عمل می‌کند.
نقش بانک‌های خصوصی
بانک‌های خصوصی در این سیستم اجازه نمی‌دهند که فقط تزئینی باشند. در میان نوزده موسسه، رویکرد دیجیتال ابتدا واضح‌ترین الگوی اختلال مبتنی بر فناوری مالی است. حمایت گروه‌های بزرگ فناوری به WeBank و MYbank گسترشی فراتر از موسسات سنتی سپرده‌گیری می‌دهد. اما نباید فراموش کنیم که آن‌ها در چارچوب‌های تنظیمی سختگیرانه عمل می‌کنند. ما حمایت از نوآوری را دیده‌ایم، اما این اقدام‌ها به‌دقت سنجیده می‌شوند و غالباً واکنشی هستند.
با توجه به این مشاهدات، ما پیش‌بینی می‌کنیم که احتمال نوسانات کنترل‌نشده ارز در کوتاه‌مدت پایین است. مکانیسم ارز خارجی مدیریت‌شده دولت به این معناست که حرکات غیرمنتظره معمولاً ناشی از سیاست هستند نه بازار. قیمت‌گذاری مشتقات ارزی، به‌ویژه روی exposures حساس به مدت، باید به‌خوبی مدیریت شود مگر اینکه تزریق‌های نقدینی یا تغییرات در نرخ‌های کوتاه‌مدت رخ دهد.
نوسانات در بازار یوان خارج از کشور – CNH – غالباً عقب‌افتاده یا جلوتر از CNY در داخل قرار دارد، بسته به حرکات جریان سرمایه و گمانه‌زنی‌های سیاست. اختلاف بین این دو می‌تواند آموزنده باشد، به‌ویژه زمانی که به میانه‌ربع و برنامه‌های هجینگ بزرگتر می‌رویم. برای قیمت‌گذاری گزینه‌ها یا اسپردهای تقویمی، انتظارات را فقط بر اساس الگوهای تاریخی قرار ندهید – روایت کلان به‌طور محکم مدیریت می‌شود، اما تغییرات سیاست به ندرت قبلاً اعلام می‌شود.
در نظارت ما، انتشار داده‌های مالی و دوره‌های تزریق نقدینگی باید همزمان با تعیین نرخ‌ها پیگیری شوند — این‌ها تمایل به توالی دارند، نه تصادفی. مشتقات نرخ بهره با سررسید کوتاه باید تنظیم شوند اگر نرخ وام اولیه تغییر کند یا حجم‌های رپو به‌طور قابل توجهی از نُرم‌های اخیر وسیع‌تر شود. مشاهده ریتم این عملیات روزانه ممکن است زمان بیشتری نسبت به تقویم‌های اقتصادی ساده به ارمغان بیاورد.
اکنون حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و تجارت را شروع کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
