شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در فوریه توکیو نسبت به سال گذشته ۲.۹٪ افزایش یافته است که بیشتر از افزایش پیشبینیشده ۲.۷٪ است. این رقم با خوانش ماه گذشته همتراز بوده و بالاتر از هدف ۲٪ بانک ژاپن قرار دارد.
علاوه بر این، CPI بدون در نظر گرفتن غذاهای تازه نیز ۲.۴٪ نسبت به سال گذشته افزایش یافته است که از پیشبینی ۲.۲٪ فراتر رفته است. CPI بدون در نظر گرفتن غذاهای تازه و انرژی نیز ۲.۲٪ افزایش یافته که بالاتر از پیشبینی ۲.۰٪ است.
دادههای ملی CPI در حدود سه هفته دیگر منتشر خواهد شد. CPI توکیو بهعنوان یک شاخص پیشرو در روندهای ملی عمل میکند و هزینه بالای زندگی در این منطقه کلانشهری را نسبت به سایر نقاط ژاپن منعکس میکند.
آنچه تا کنون از دادههای توکیو جمعآوری شده این است که فشارهای تورمی کاهش نیافته است. رقم اصلی به وضوح بالاتر از هدف ۲٪ بانک ژاپن قرار دارد، که نشان میدهد رشد قیمتها در پایتخت همچنان پایدار است. این که CPI بدون در نظر گرفتن غذاهای تازه، که بهعنوان رقم اصلی در ژاپن محسوب میشود، نیز بالاتر از پیشبینیها اعلام شده بیاهمیت نیست و میتواند پیامدهای وسیعتری برای سیاستهای پولی به همراه داشته باشد. حتی از این نظر، هنگامی که هر دو دسته انرژی و غذا را کنار بگذاریم—دستههایی که به دلیل نوساناتشان شناخته شدهاند—تورم اصلی همچنان با ثبات باقی مانده است و به وضوح تأیید میکند که روند قیمتهای پایه نرم نشده است.
بهدنبال این تحولات، بازارها اکنون انتظار دارند که بانک مرکزی ممکن است در ماههای آینده تحت فشار بیشتری برای روشن کردن موضع خود قرار گیرد. تا به حال، فرماندار اودا با احتیاط در بیان خود باقی مانده است، حتی در حالی که به افزایش قیمتها اذعان کرده است. با اجتناب از سیگنالدهی تهاجمی، اودا به نظر میرسد تعادل precarious بین شناخت تورم فزاینده و عدم ایجاد بیثباتی در بازارهای اوراق قرضه و ارز با یک تغییر سیاست ناگهانی را مدیریت میکند. آگاهی او از رشد دستمزد و احساسات مصرفکننده احتمالاً در آستانه مذاکرات کارگری بهار وزن بیشتری خواهد داشت، جایی که انتظار میرود شرکتهای متوسط بر اساس افزایش دستمزدهای اعلام شده توسط شرکتهای بزرگ پیگیری کنند.
تجار فروشندگان نرخهای کوتاهمدت ممکن است خود را مجدداً در ارزیابی زمانبندیها ببینند. منحنی بازده، اگرچه در جلسات اخیر بهطور کلی پایدار بوده، در انتظار یک تغییر سیاست زودتر از تابستان افزایش یافته است. قیمتگذاری در اوراق قرضه دولتی ژاپن و پیشخریدهای ارزی نشان میدهد که شرکتکنندگان به آرامی تغییر از نرخهای منفی را میپذیرند، هرچند شاید به سرعت پیشبینی شده نباشد. در این محیط، هر گونه نارسائی در ارقام CPI ملی احتمالاً میتواند انتظارات را تعدیل کند، اما یک سورپرایز مثبت میتواند انتظارات را نزدیکتر کند.
در حال حاضر، ما همچنان به ثبات تورم در خدمات توجه داریم که معمولاً تقاضای داخلی را بهطور دقیقتری منعکس میکند. اگر قیمتهای سطح سوم—شامل موارد ضروری مانند اجاره، حمل و نقل و خدمات پزشکی—در اعلام بعدی همچنان بالا بمانند، شرطبندیهای نرخ میتواند بیشتر تثبیت شود. این موضوع بهویژه برای کسانی که به قراردادهای کوتاهمدت یا موقعیتهای نوسانات در روزهای ملاقات BoJ وابستهاند، حائز اهمیت است.
ما همچنین افزایش پاسخگویی در ین را نسبت به تغییرات جزئی در انتظارات نرخها مشاهده کردهایم. حرکت هفته گذشته که ناشی از یک رقم تورمی کمی قویتر بود، موجب کاهش USDJPY شد، زیرا بازارهای اسپات به آزمایش نتایج ممکن از نرمالسازی سیاست در آوریل یا ژوئن پرداختند. تأثیر معاملات carry – که بهطور خاص با ین تأمین شدهاند – همچنان منبع قابل توجهی از نوسانات ارز است. بنابراین، برای موقعیتگیری، ما با احتیاط بیشتری در اطراف رویدادهایی که محرکهای ماکرو واضحی دارند، از جمله نظرسنجیهای دستمزد آینده و حضور برنامهریزی شده اودا و معاونانش هماهنگ میشویم.
در چند هفته آینده، قیمتگذاری نوسانات در اطراف کراسهای کوتاهمدت JPY نیاز به نظارت دقیق دارد. انحراف گزینهها همچنان به سمت گرایش نزولی برای دلار در برابر ین اشاره دارد و این نشان میدهد که پناه گرفتن در برابر قدرت ین در حال افزایش است. این نوع الگو معمولاً به نفع استراتژیهای کوتاه گاما است، بنابراین کسانی که بر روی ابزارهای وابسته به مسیر نشستهاند ممکن است نیاز به تنظیم بیشتر در معرض دلتا داشته باشند.
به خاطر داشته باشید که سهام محلی به رغم این ارقام تورمی همچنان قوی ماندهاند. این موضوع اهمیت دارد. زیرا اگر سیاست شروع به تنگ شدن کند در حالی که اقتصاد همچنان مصرف مستمر را نشان میدهد، ما وارد فاز متفاوتی برای نرمالسازی نرخ میشویم – فازی که نمیتواند به وسیله نگرانیهای رشد مختل شود. این موضوع نرخهای انتهایی و مبادلات تورم را نسبت به اشتهای ریسک حساستر از تحرکات واقعی بانک مرکزی در دوره نزدیکتر میکند.
ما بهطور بسیار نزدیک بر تغییرات بازده واقعی بانک ژاپن و هر مرجع به انتظارات تورمی در زبان رسمی نظارت خواهیم کرد. اگر نرخهای اسمی به آرامی افزایش یابد در حالی که نرخهای واقعی ثابت بمانند یا کاهش یابند، در این صورت تنگ شدن ممکن است به شدت ارقامی که نشان میدهد نباشد. این انحراف ظریف باید در نظر گرفته شود وقتی که تفاضلهای نرخ میانمدت را مدنظر قرار دهیم.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید