صورتجلسه کمیته بازار آزاد فدرال قرار است در ساعت ۲ بعد از ظهر به وقت نیویورک منتشر شود، با این انتظار که نظرات محتاطانه‌ای از پاول بیان شود. در حال حاضر، بازار انتظار دارد که ۱۲۵ واحد ازدواج نرخ بهره در طول ۱۲ ماه آینده افزایش پیدا کند.
این تصور با بیانیه‌های اخیر فدرال نسبت به تردید خود در کاهش نرخ‌ها تا زمانی که اطلاعات روشنی درباره تورم دریافت نکنند، در تضاد است. احتمال ۴۰ درصدی کاهش نرخ در جلسه ۷ مه و کاهش‌های مورد انتظار در ماه ژوئن وضعیت پاول را پیچیده می‌کند، زیرا ممکن است در صورت عدم مواجهه با این انتظارات، خطر داشته باشد که به نظر «بازنده» بیاید.
موضع فدرال و نگرانی‌های تورمی
موضع فعلی فدرال به عنوان نسبتا محدودکننده دیده می‌شود، که سوالاتی را درباره تناسب اظهارات محتاطانه، به ویژه با توجه به تعرفه‌ها که می‌تواند بر سطح تورم تأثیر بگذارد، برمی‌انگیزد.
به بیانی ساده، این مقاله ناهماهنگی بین آنچه تجار فکر می‌کنند فدرال رزرو ممکن است با نرخ‌های بهره انجام دهد و آنچه فدرال اعلام کرده است قصد انجام آن را دارد، توصیف می‌کند. بازارها به نظر می‌رسد میزان قابل توجهی از کاهش نرخ‌ها را در سال جاری پیش‌بینی می‌کنند—به ویژه ۱۲۵ واحد—که عمدتاً بر اساس این باور است که پاول تمایل خواهد داشت در اظهارات آینده خود دیدگاه‌های محتاطانه یا «محتاطانه» را ابراز کند. با این حال، این خوش بینی ممکن است از تفکر واقعی سیاست جلوتر باشد. فدرال، بر اساس آخرین اظهارات خود، به نظر می‌رسد که مایل به کاهش نرخ‌ها نیست مگر اینکه تأیید قوی‌تری دریافت کند که تورم به‌طور مستقل و کنترل‌شده‌ای در حال کاهش است.
در عین حال، معامله‌گران کوتاه‌مدت به احتمال کاهش نرخ‌ها به زودی در ماه مه توجه دارند و اعتماد بیشتری به اقدام در ماه ژوئن دارند. این وضعیت زمینه‌ای ناآرام برای پاول ایجاد می‌کند که ممکن است در صورت عدم توجه به این انتظارات در حال تغییر، به نظر بیاید که با بازارها هم‌راستا نیست. از سوی دیگر، اگر او به شدت به این موضوع اشاره کند که کاهش نرخ‌ها به زودی محتمل نیست، ممکن است این حس را به وجود آورد که بیش از حد محتاط است—یا «بازنده»—که ممکن است شرایط مالی را بیشتر تنگ‌تر کند.
موضع فعلی فدرال، که به عنوان نسبتا محدودکننده توصیف می‌شود، نشان می‌دهد که هزینه قرض‌گیری به اندازه کافی بالا است تا برخی بخش‌های اقتصاد را کند کند. به همین دلیل بازارها به دقت به دنبال هر نشانه‌ای هستند که فدرال از این موضع فاصله خواهد گرفت. وضعیت با نگرانی‌های تعرفه‌ای بیشتر مبهم می‌شود، که ممکن است به افزایش قیمت‌ها منجر گردد و خطرات تورمی را تقویت کند و توجیه کاهش‌ها را در عرصه عمومی یا سیاست دشوارتر کند.
دینامیک‌های بازار و پیامدهای سیاستی
از جایگاه ما در معاملات، باید درک کنیم که قیمت‌گذاری قبل از انتشار صورتجلسه به طور فزاینده‌ای شبیه به موضع‌گیری یک‌طرفه است. نوسانات در سررسیدهای میان‌مدت تحت‌قیمت‌گذاری قرار دارد. این نکته را در نظر داشته باشید اگر شما به دنبال قرار گرفتن در معرض خطر در نیمه ماه هستید. احتمال‌هایی که به تغییرات مه یا ژوئن اختصاص داده می‌شود چندان ناچیز نیست. اگر صورتجلسه نتواند آن انتظارات را تأیید کند—یا حتی کمی شک ایجاد کند—مراهنم‌سازی نرخ ممکن است به سرعت کنار گذاشته شود. در سطوح نوسان فعلی، گزینه‌ها ورودی‌های نسبتاً ارزانی برای درگیر شدن در دیدگاه‌های جهتی بدون کشش بیش از حد خطی ارائه می‌دهند.
به قیمت‌گذاری روی فاصله‌های تماس در چند ماه آینده توجه کنید. آن‌ها نسبت به آنچه در دوره‌های اخیر دیده‌ایم، ارزش بهتری دارند، با توجه به اینکه عدم شفافیت‌ها ادامه دارد. یک تمایل به مسطح شدن در نمودار نقطه‌ای یا اشاره به خطرات خارجی که تحقق نیافته‌اند ممکن است در یک حرکت تند بازنگری نرخ را احیا کند، به ویژه اگر تورم همچنان قوی باشد. به یاد داشته باشید که چگونه فرضیات بازار به سرعت در اوایل سال ۲۰۲۳ پس از شگفتی صعودی CPI تغییر کرد. این نوع از تثبیت ممکن است دوباره در معرض خطر باشد.
همچنین قابل توجه است: معکوس‌های ریسک در حال حاضر به سمت پایین در یورو دلارها و SOFRها متمایل هستند. این به ما می‌گوید که تقاضا برای گزینه‌ها ثابت باقی مانده است. اگر پاول از دادن اطمینان که تسهیلات در دسترس است اجتناب کند، ممکن است شاهد گسترش گسترده‌تری در سراسر آن منحنی باشیم. و اینجاست که پیچیدگی‌ها شروع به ضعیف شدن می‌کند. بهتر است از ساخت جدید در آن مواضع بدون تأیید واضح از فدرال اجتناب کنید.
نظارت بر وضعیت در لحظه انتشار صورتجلسه مهم است. انقضای گزینه‌ها و قرعه‌کشی سه‌ماهه CME دور نیست. انحرافات موقتی در تأمین گاما احتمالاً وجود دارد و ممکن است حرکات کوتاه‌مدت را تشدید کند. ما ترجیح می‌دهیم که مدت را در اطراف انتشار سبک نگه داریم و به طور انتخابی وارد نوسان‌های بلند شویم، اما تنها به عنوان بخشی از ساختارهای پلکانی با کاهش ریسک محدود.
نکته تعرفه، که در انتها قرار داده شده، نباید نادیده گرفته شود. این یک علامت subtile و در عین حال مستقیم است که تصمیمات سیاستی فراتر از داده‌های تورمی داخلی قرار دارند. تنش‌های زنجیره تأمین و اثرات قیمت‌گذاری عبوری یکی از لایه‌هایی هستند که بازارها هنوز به طور کامل منعکس نمی‌کنند. این‌ها نوعی ریسک هستند که سیاستگذاران را در تردید نگه می‌دارد.
اکانت زنده خود را در VT Markets بسازید و حالا ترید کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
