بازار اوراق قرضه در حال حاضر با چالش‌هایی مواجه است، که تضاد قابل توجهی میان انتظارات افزایش تورم UMich و انتظارات مبتنی بر بازار کاهش یافته وجود دارد. این تفاوت ممکن است نگرانی‌هایی را در مورد کاهش رشد در میان تعرفه‌های اخیر و اشتباهات احتمالی دولت منعکس کند.
بازده ده ساله ایالات متحده به ۴.۵۷ درصد افزایش یافته است که بیشتر از سطوح مشاهده شده در زمان حذف تعرفه‌های دولت قبلی است. این تغییر نشان می‌دهد که بازار چشم‌انداز مالی فعلی را نگران‌کننده می‌پندارد.
اهمیت بازده‌های خزانه‌داری
در حالی که تفاوت میان شاخص‌های تورم مبتنی بر مصرف‌کننده و مبتنی بر بازار جلب توجه می‌کند، افزایش اخیر بازده‌های خزانه‌داری سیگنال قابل توجه‌تری را ارائه می‌دهد. به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران به سرعت به عدم قطعیت اقتصادی سازگار می‌شوند و ممکن است فرض کنند که فدرال رزرو فضای کمی برای مانور دارد اگر رشد به طور قابل توجهی تضعیف شود.
نظرسنجی‌های مصرف‌کننده، مانند نظرسنجی‌های دانشگاه میشیگان، نشان داده‌اند که انتظارات برای افزایش قیمت‌ها در میان خانوارها همچنان قوی باقی مانده است. در مقابل، خوانش‌های خود بازار، از جمله نرخ‌های تورم تعادلی و سواپ‌ها، به سمت نرمی اشاره می‌کند. این شکاف نباید به عنوان نویز نادیده گرفته شود. بلکه نشان می‌دهد که اعتماد به مسیر سیاست‌ها در حال fragmentation است.
بازده‌ها، به ویژه در انتهای بلند منحنی، به طور فزاینده‌ای افزایش می‌یابند نه تنها به دلیل تغییر انتظارات تورم، بلکه به دلیل نگرانی‌های رو به رشد در مورد انتشار بدهی دولت و عدم کنترل مالی. با نزدیک شدن بازده ده ساله به سطوحی که از اوایل سال گذشته لمس نشده، دیگر سخت است که بگوییم قیمت‌گذاری صرفاً بازتاب‌دهنده قوت اقتصادی است. رییدر از بلک‌راک اخیراً اشاره کرده است که ساختار منحنی بازده دیگر منعکس‌کننده چرخه‌های رشد کلاسیک نیست—این احساس اکنون در بازارهای اعتباری نیز به طور گسترده‌تری طنین‌انداز شده است.
ما شاهد واکنش محتاطانه اسپردهای اعتباری بوده‌ایم، که به طور تهاجمی گسترش نمی‌یابند اما در حال تردید هستند. این معمولاً زمانی اتفاق می‌افتد که حرکت نرخ هم به اندازه سیاست‌گذاری سردرگم شده است و هم مرتبط با زمان چرخه‌ای است. نوسانات اوراق قرضه، به‌طور معنوی توسط شاخص MOVE، آرام‌تر شده‌اند. این معمولاً به فعالیت‌های بیشتری در زمینه هجینگ اشاره دارد یا به عدم تمایل تاجرهای نهادی برای فروش نوسانات به‌طور کلی. در عوض، ما به یک تمایل برای باقی ماندن در موقعیت‌های بی‌طرف یا حتی گرایش به داشتن گزینه‌ها توجه کرده‌ایم.
استراتژی‌های تجاری بازار
این موضوع ما را به این سوال می‌رساند که چگونه باید به مواجهه با ریسک نرخ‌ها پرداخته شود. پاسخ دادن با بایاس صاف و گسترده در حال تبدیل شدن به گزینه‌ای کمتر مؤثر است. دیدگاه هدفمندتری مورد نیاز است—هدف‌گذاری به هج‌های با دوره کوتاه در جایی که عدم ثبات تأمین مالی بیشتر در معرض قرار دارد و آگاهی از ریسک دوره‌ای در جایی که هزینه‌های مالی بزرگ می‌تواند موجب افزایش جمعیت‌سازی شود. بیانیه بازپرداخت سه ماهه وزارت خزانه‌داری در ماه آینده می‌تواند حساسیت بیشتری اضافه کند اگر ترکیب انتشار به سمت سررسیدهای بلندتر متمایل شود. در این تنظیم، رویدادهای تقویمی از نظر غیرمنتظره بودن، بلکه از نظر اینکه چگونه نگرانی‌های جاری را تقویت می‌کند، اهمیت دارند.
ما همچنین شاهد افزایش جریان‌های هجینگ در اطراف حراج‌ها هستیم. با افزایش عرضه خالص، فروشندگان اصلی ممکن است لازم باشد که موجودی بیشتری نگهداری کنند. این باعث می‌شود که عمل قیمت در اطراف آن رویدادها کمتر قابل پیش بینی باشد و بیشتر در معرض برگشت‌های تند قرار گیرد. بنابراین، ممکن است نیاز باشد که به ریسک‌های مربوط به روزهای حراج توجه بیشتری شود یا آن را با محافظت‌های تاکتیکی نگه‌داشت.
ما همچنین مشاهده کرده‌ایم که موقعیت‌های گاما در سطح بالایی فروشندگان، معاملات جهت‌دار پاک را پیچیده‌تر می‌کند. زمانی که گاما در سرتاسر منحنی کوتاه باشد، نوسانات درون‌روزی عمیق‌تر می‌شود—که می‌تواند توقف‌ها را حتی زمانی که به طور کلی ایده تجاری خوب است، تحریک کند. این عوامل فنی نباید نادیده گرفته شوند.
فکر کردن به هفته‌های آینده با این ذهنیت به معنای تمایل به تجارت‌های ارزش نسبی است که حتی در شرایط ناپایدار نیز می‌تواند عملکرد بهتری داشته باشد، به ویژه آن‌هایی که پایین‌دستی مشخص دارند. اکنون سطوح بهتری برای اجرای معاملاتی که از نوسانات نرخ یا تغییرات در منحنی بهره می‌برند، وجود دارد. چالش، نظم اجرایی است.
ما به نظارت بر حرکات در معیارهای نقدینگی ادامه می‌دهیم. در روزهایی که اسپردهای پیشنهاد-درخواست در آینده‌ها افزایش می‌یابد، معمولاً نشانه‌ای است که مدیران دارایی در حال چرخش یا تخصیص مجدد ریسک هستند. این لحظات معمولاً فرصت‌هایی را ارائه می‌دهند، اما نیاز به سرعت دارند. بنابراین، حفظ گزینه‌ها در کتاب همچنان یک مضمون است.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
