سهام و اوراق قرضه ایالات متحده در روز دوشنبه افزایش یافتند، هرچند تاثیر معافیت‌های تعرفه‌ای ترامپ بر چین چندان استثنایی نبود. پریمیوم ریسک برای دارایی‌های ایالات متحده، از جمله دلار، در محدوده ۲ تا ۵ درصد در برابر ارزهای G10 قرار دارد، با نوسانات غیرعادی ارزهای خارجی اخیر که بر این ارقام تأثیر گذاشته است.
بازار گزینه‌ها نشان‌دهنده احساسات شدید منفی نسبت به دلار است، با روندهایی که تمایل به فروش USD در زمان بالا رفتن دارد. پیش‌بینی وجود بدتر شدن داده‌های ایالات متحده و تأثیرات جاری ناشی از تغییرات سیاست تجاری به نگرش منفی کمک می‌کند.
اظهارات اسکات بسنت وزیر خزانه‌داری
وزیر خزانه‌داری اسکات بسنت ایده فروش اوراق قرضه ایالات متحده توسط کشورهای خارجی مانند چین را رد کرد و خسارات اخیر اوراق را به کاهش اهرم مالی بازار نسبت داد. با وجود تلاش‌های تثبیت بازار، ریسک دلار همچنان به سمت پایین متمایل است.
شاخص تولیدات صنعتی امپراتوری انتظار می‌رود که بهبود یابد، هرچند که هنوز در وضعیت منفی قرار دارد. داده‌های اخیر، از جمله افزایش انتظارات تورمی یک ساله فدرال‌رزرو نیویورک به میزان ۰.۴ درصد و افزایش ۶.۷ درصدی انتظارات تورمی از نظرسنجی دانشگاه میشیگان، عدم قطعیت در چشم‌انداز اقتصادی را بازتاب می‌دهد.
اینکه سهام ایالات متحده و بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری در روز دوشنبه موفق به کسب سود شدند، با وجود کاهش هیجان حول معافیت‌های اعلام شده توسط ترامپ بر تعرفه‌های چینی، به ما می‌گوید که بازارها در حال نادیده گرفتن عناوین موقتی و تمرکز بیشتری بر روی موقعیت‌یابی و داده‌های کلان اقتصادی هستند. واکنش، یا بهتر بگوییم، ماهیت آرام آن، به تغییراتی عمیق‌تر اشاره دارد؛ اینکه احساسات تنها بر اساس اخبار روزانه تغییر نمی‌کند، بلکه بر اساس انتظارات شکل گرفته در هفته‌های اخیر حرکت می‌کند. یک تجدید قیمت‌گذاری وسیع در حال انجام است.
بازار گزینه‌ها و احساسات نسبت به دلار
اکنون، درباره‌ی پریمیوم ریسک ۲ تا ۵ درصدی که به دارایی‌های ایالات متحده منسوب شده است—به خصوص زمانی که از منظر قیمت‌گذاری ارزهای G10 مشاهده می‌شود—قابل توجه است. این موضوع به وضوح نشان می‌دهد که چقدر از فعالیت‌های اخیر بازار ارز هم واکنشی و هم حدس و گمانی بوده است. نوسانات این پریمیوم‌ها را افزایش داده است، بله، اما بدون دلیل نیست. وقتی به انحراف گزینه‌ها و سطوح نوسانات نگاه می‌کنیم، واضح است: هنوز هم نگرانی‌هایی در مورد ثبات ایالات متحده وجود دارد، یا دقیق‌تر، در مورد جهت‌گیری ورودی‌ها و مسیر اقتصادی آن. هر وضوحی که بازار از تحولات تجاری انتظار داشت محقق نشده است.
بازارهای گزینه‌ها پیام‌های خود را به وضوح انتقال می‌دهند. جریان‌ها همچنان به سمت فروش دلار در زمان بالا رفتن تمایل دارند، که نشان‌دهنده‌ی اینکه علاقه به خرید ضعیف است—بیشتر مکانیکی تا بنیادی. اعتقادی در برخی دک‌ها وجود دارد که ریسک‌های نزولی در مورد دلار کمتر از حد تصور شده‌اند، به خصوص اگر داده‌های داخلی ضعیف باشند و تنش‌های مالی ادامه یابند. این بخشی از یک روایت بزرگ‌تر است که در حال گسترش است: اینکه قدرت نسبی دلار دیگر نشان‌دهنده‌ی عملکرد بهتر اقتصادی نیست بلکه تنها استمرار موقعیت‌یابی و فقدان گزینه‌های بهتر است.
اظهارات بسنت در مورد دارایی‌های خزانه‌داری قابل تحلیل است. آنچه او به طور مؤثر بیان کرد این است که فروش خارجی‌ها نیست که قیمت‌های اوراق قرضه را تحت تأثیر قرار می‌دهد؛ بلکه نتیجه‌ای است از کاهش اهرم مالی موسسات آمریکایی که در حال دور کردن خود از موقعیت‌های اهرمی هستند. این به راحتی ممکن است و با آنچه که جریانات مالی نشان می‌دهند همخوانی دارد. با این حال، اگر کاهش اهرم ادامه یابد و نقاط داده‌ای بدتر شوند، بازدهی ممکن است بیشتر افت کند، به ویژه اگر مهاجرت به کیفیت بیشتر از روایت فدرال رزرو خود را نشان دهد. بازار از عدم قطعیت بدون یک نقطه متعادل‌ساز خوشنود نیست، و ما شاهد هستیم که این دینامیک در تمام دوره‌ها در حال نمایان است.
همه چیز به سمت کاهش قیمت‌گذاری در انتهای کوتاه‌مدت اشاره دارد. انحراف گزینه‌ها نگرانی را نشان می‌دهد اما هنوز هم هیاهویی وجود ندارد. ثبات در نوسانات ارز می‌تواند به محدود کردن اثرات کمک کند، اما در حال حاضر، هیچ نشانه قوی وجود ندارد که این نوسانات کاهش یابد. با نزدیک شدن EURUSD به انتهای بالایی محدوده اخیرش، و بالارفتن همبستگی‌های دارایی‌های مختلف، نرمی بیشتر دلار به عدم تعادل‌های موقعیتی سرعت می‌بخشد. ما نوسانات ارزهای با بتای بالا را به طور خاموش مشاهده می‌کنیم—بسیار خاموش. این به طور صحیحی در پریمیومی که در حال حاضر خرج می‌شود منعکس نشده است.
بازار از به‌روزرسانی‌های کلان برنامه‌ریزی‌شده این هفته انتظار وضوح دارد، اما تا کنون، انتظارات آینده‌نگر با داده‌های گذشته همخوانی ندارند. بسیاری در حال تحمل ریسک هستند با قیمت‌گذاری نزولی ضمنی که هنوز نسبتاً کم است. آن شکاف—با توجه به نحوه قیمت‌گذاری گزینه‌ها—جایی است که معامله‌گران باید به آن توجه کنند. زمان‌بندی و ریسک دلتا در حال گران‌تر شدن هستند، نه کمتر.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
