نیل کاشکاری، رئیس بانک فدرال رزرو مینیاپولیس، نگرانی‌هایی در مورد تأثیر تعرفه‌های اخیر بر انتظارات تورمی ابراز کرد. او اشاره کرد که امکان تنظیم سیاست‌های پولی اکنون گسترده‌تر است، با توجه به تأثیرات تعرفه‌ها. کاشکاری اشاره کرد که احتمال کاهش نرخ‌ها افزایش یافته است، به‌ویژه اگر شاخص‌های اقتصادی ضعف را نشان دهند، در حالی که کاهش نرخ خنثی نیاز به افزایش‌های فوری را کاهش می‌دهد. او هشدار داد که تعرفه‌ها می‌توانند انتظارات تورمی را بی‌ثبات کنند و نادیده گرفتن تأثیرات تورمی آن‌ها ریسک‌پذیر است.

تأثیرات اقتصادی تعرفه‌ها

تعرفه‌ها، که گسترده‌تر از آنچه پیش‌بینی می‌شد، انتظار می‌رود تورم کوتاه‌مدت را افزایش دهد، قدرت خرید را کاهش دهد، سرمایه‌گذاری را کاهش دهد و تولید ناخالص داخلی را کوچک کند. اولویت دادن به ثبات انتظارات تورمی در درازمدت قبل از رسیدگی به سایر اهداف اقتصادی ضروری تلقی می‌شود. اظهارات اخیر کاشکاری نشان‌دهنده ناراحتی فزاینده‌ای در درون فدرال رزرو است که نشان می‌دهد سیاست‌های تجاری چگونه تصویر تورم را پیچیده می‌کنند. به جای دیدن تعرفه‌ها فقط از منظر دیپلماتیک یا رقابت‌های بخشی، تمرکز به سمت تأثیر آن‌ها بر رشد قیمت‌های مورد انتظار تغییر کرده است. این انتظارات، اگر مختل شوند، می‌توانند رفتار کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان را به‌گونه‌ای تغییر دهند که سطوح بالای تورم را تقویت کند—داینامیکی که نیاز به توجه دقیق دارد. برای کسانی که در حال نظارت بر بازارهای نرخ بهره هستند، پیامدها واضح است. دروازه‌ای برای کاهش نرخ‌ها به طور وسیع‌تری باز می‌شود، نه به خاطر یک نقطه داده خاص، بلکه به خاطر انباشت ریسک‌ها. گفتگو از این که چه زمانی باید نرخ‌های بهره را افزایش داد، به این که آیا تاخیر در کاهش می‌تواند آسیب بیشتری نسبت به فایده آن داشته باشد، تغییر کرده است. کاشکاری به‌صورت واضح بیان کرد که هزینه بی‌عملی ممکن است در حال افزایش باشد، به‌ویژه اگر معیارهای پیش‌نگر، مانند روندهای تورم هسته و مقاومت بازار کار، شروع به تضعیف کنند. این تصور که نرخ خنثی—اساساً نرخی که در آن سیاست پولی نه رشد را تحریک می‌کند و نه محدود می‌کند—کاهش یافته است، نشان می‌دهد که آستانه‌های قبلی برای تنظیم نرخ‌ها ممکن است دیگر کاربردی نداشته باشند. یک نرخ خنثی پایین، حتی اگر تورم خاص باشد، فضای کمتری برای سخت‌گیری سیاست فراهم می‌کند. ما باید نیاز به ارزیابی مجدد از آنچه که اکنون یک محیط نرخ بهره «عادی» به نظر می‌رسد داشته باشیم، به‌ویژه زمانی که اقدامات مالی مانند تعرفه‌ها قیمت‌ها را بالاتر می‌برند، مستقل از دینامیک‌های تقاضا.

فرضیات تورمی و اقدام سیاسی

بسیار فوری‌تر، با این حال، خطر این است که فرضیات تورمی بلندمدت، که برای سال‌ها به‌طور قابل‌پیش‌بینی در وضعیت ثبات قرار داشته‌اند، می‌تواند تغییر کند. در صورت وقوع این امر، پاسخ فدرال رزرو باید قاطع باشد. واکنش تاخیری می‌تواند بی‌ثباتی گسترده‌ای را در بازده‌های طولانی‌مدت، مدل‌های قیمت‌گذاری و تخصیص‌های سرمایه‌گذاری به‌دنبال داشته باشد. اظهارات کاشکاری ریسک این سناریو را نشان می‌دهد و این یک هشدار است که مدیریت تورم همچنان اولویت اول باقی می‌ماند—صرف‌نظر از اینکه چقدر تحقق سایر اهداف دشوار باشد. برای نوسانات قیمت‌گذاری و موقعیت‌یابی حدسی، یک تنظیم مجدد در حال شکل‌گیری است. تغییرات در تورم پیش‌بینی‌شده به‌طور مستقیم بر نحوه مدل‌سازی نرخ‌های پیشرو و نوسانات ضمنی در منحنی‌های سررسید تأثیر می‌گذارد. این تأثیر نه تنها محدود به بازده‌های کوتاه‌مدت است؛ بلکه ممکن است به‌طور شدیدتری در افق‌های میان‌مدت و بلند مدت احساس شود، به‌ویژه جایی که ریسک‌های تورمی قیمت‌گذاری می‌شوند. در مدل‌های ما، فضای کمی برای فرض بازگشت سریع به شرایط پیش‌از تعرفه وجود دارد. دامنه تعرفه‌ها بزرگ‌تر از آنچه پیش‌بینی شد، به نظر می‌رسد که حاشیه‌ها را فشرده و هزینه‌های سرمایه‌گذاری را در بخش‌های کلیدی محدود می‌کند. کاهش معنی‌دار سرمایه‌گذاری می‌تواند بهره‌وری آینده را تحت تأثیر قرار دهد، که در نوبه خود پتانسیل تولید را تضعیف می‌کند. این تأثیرات جمعی به‌طور کلی نشان می‌دهد که نیروهای معمول ضد تورمی که با کندی‌های بازار مرتبط هستند، ممکن است تضعیف شوند. اکانت زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون تجارت را شروع کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید