در سه ماهه اول سال 2025، شرکت‌های بزرگ آمریکایی با بالاترین نرخ ورشکستگی در پانزده سال اخیر مواجه شدند. در مجموع 188 ورشکستگی تا ماه مارس ثبت شد که از 139 مورد ثبت‌شده در همین دوره در سال 2024 فراتر رفته است.
این بالاترین تعداد پرونده‌ها از زمان گزارش 254 ورشکستگی در سه ماهه اول سال 2010 است. این افزایش روند قابل توجهی در بحران مالی شرکت‌های بزرگ را نشان می‌دهد.
بار بدهی شرکت‌ها تحت فشار
این افزایش در اوایل سال 2025 نشان‌دهنده فشار فزاینده بر ترازنامه‌های شرکتی، به ویژه در میان firms عمومی و خصوصی با بار بدهی سنگین است. این واقعیت که ما در حال مشاهده سطحی هستیم که از زمان بحران مالی بی‌سابقه است، سایه‌ای طولانی بر شرایط اعتباری شرکت‌ها می‌افکند. همچنین نشان می‌دهد که بسیاری از کسب‌وکارها، به ویژه آن‌هایی که تاکنون به سبب نرخ‌های بهره پایین تقویت شده بودند، اکنون تحت فشار هزینه‌های بالای استقراض و شیوه‌های اعتباری سخت‌تر قرار دارند.
از دیدگاه ما، سرعت ثبت این پرونده‌ها به چیزی فراتر از موارد ایزوله مدیریت ناپسند اشاره دارد- این به تغییرات گسترده در دسترسی به نقدینگی و ریسک‌های تامین مالی اشاره دارد. شرکت‌هایی که بر روی حاشیه‌های باریک عمل می‌کنند یا به گسترش تهاجمی از طریق اهرم متکی هستند، با واقعیت تلخی مواجه به نظر می‌رسند. و در حالی که ناتوانی‌ها می‌توانند تأثیرات متعادل‌کننده‌ای در چندین بخش داشته باشند، پیش‌بینی‌پذیری این وقایع برای ما مهم‌تر است.
برای معامله‌گران، زمان‌بندی و وضوح همه چیز است. وقتی ناتوانی‌ها به این شدت افزایش می‌یابند، نوسانات در ابزارهای بدهی مرتبط و مشتقات اعتباری نیز افزایش می‌یابد. اسپردهای CDS احتمال دارد به سرعت گسترش یابند، به ویژه در صنایعی که احساسات نسبت به آن‌ها قبلاً ضعیف است. این می‌تواند کل استراتژی‌ها را در مورد حفاظت اعتباری تغییر دهد، جایی که ممکن است ما قراردادهای کوتاه‌مدت را برای به دست آوردن فعالیت‌های قیمت‌گذاری تسریع‌شده ترجیح دهیم.
همچنین در بخش‌های نمایندگی این روند چیزی برای یادگیری وجود دارد. این ورشکستگی‌ها محدود به بازیگران فرعی نبوده‌اند؛ بسیاری از آن‌ها در زنجیره‌های تأمین یا بازارهای مصرف بزرگ‌تر قرار دارند. وقتی یک نام بزرگ به زمین می‌افتد، ریسک طرف مقابل آن به طور آنی به شیوه‌هایی که اغلب از تحلیل‌های مرحله اولیه فرار می‌کند، نمایان می‌شود.
تأثیر ورشکستگی بر استراتژی‌های شرکتی
ما نباید زمان‌بندی را نادیده بگیریم. سه ماهه اول معمولاً احساسات و روندهای سال قبل را به جلو می‌برد. این شتاب احتمالاً از اواخر سال 2024 شکل گرفته و به دلیل محدود شدن گزینه‌های تأمین مالی، تشدید هشدارهای سود و شروع ترک‌خوردن شرکت‌های تحت تملک سرمایه‌گذاری خصوصی، در حال شدت‌گیری است.
توقع افزایش فراوانی کاهش اعتبار و اصلاح راهنماها در اعتبارات اهرمی می‌رود. با این حال، تغییر مکانیزم‌های قیمت‌گذاری در بازارهای اعتباری جایی است که بیشتر فرصت‌های معاملاتی وجود دارد. زمانی که فرضیات بلندمدت شرکتی دچار مشکل می‌شود، قراردادهای مشتقه نزدیک‌مدت تمایل به نادرست قیمت‌گذاری ریسک دارند.
ما واکنش‌های اولیه را در گزینه‌های شاخص و بازارهای تکه‌ای مشاهده کرده‌ایم—به‌ویژه در فضاهای اعتباری با رتبه BB و B تک. اگر این روند ادامه یابد، اسپردها در میان این کلاس‌های پرخطر ممکن است از همتایان خود جدا شوند و شرط‌بندی‌های موفق‌تری برای کسانی که برای نوسانات بیشتر آماده هستند، ارائه دهند.
آنچه اکنون ضروری است، نظارت بر سیگنال‌های سیاستی، تماس‌های شرکتی و دیوارهای رسیدن به مدت بدهی‌ها است—نه از یک دید کلی، بلکه با هدف شناسایی اینکه کجا ممکن است شکاف‌های تأمین مالی شکل بگیرد. فشارها گسترده هستند، اما از هم‌گسیختگی‌ها معمولاً موقتی و محلی هستند. این به ما نقاط ورود تجاری مرتبط با سررسیدها و ساختارهای خاص می‌دهد، بر اساس کانال‌های فشار به جای تغییرات کلان.
بدین ترتیب، انتظار بازنگری مجدد در مدل‌های برداشتی را داشته باشید. شرکت‌هایی که بارهای بهره بالا یا قراردادهای تأمین مالی غیرشفاف دارند، به‌ویژه آن‌هایی که هنوز به تأمین مالی دوره پاندمی متکی هستند، می‌توانند باعث بازنگری تند در نام‌هایی شوند که هنوز در رادار ناتوانی‌های گسترده‌تری قرار نگرفته‌اند. واکنش‌های بازار احتمالاً سریع و دوتایی خواهد بود.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
