بازارها به تازگی شاهد نوساناتی به دلیل تغییرات تعرفه‌ای بوده‌اند، اما مسائل اساسی همچنان پا برجاست. هرچند بدترین سناریو اقتصادی فرار داشته، تعرفه‌ها برای بسیاری از کشورها چالش‌هایی را به همراه دارد.
S&P 500 و نزدک افزایش‌های قابل توجهی را تجربه کردند که بازتابی از خوش‌بینی موقتی است. با این حال، روابط تجاری ایالات متحده و چین که اکنون در مرکز تعرفه‌ها قرار دارند، حاکی از این است که یافتن راه‌حلی ممکن است زمان‌بر باشد و تنش‌ها ادامه خواهد داشت.
تعرفه‌های مؤثر در بالاترین سطح خود از دهه ۱۹۳۰ هستند و این امر نشان‌دهنده فشار اقتصادی بالقوه در آینده است. احتمال رکود، سؤالاتی را در مورد نوع بهبود و چشم‌اندازهای رشد مطرح می‌کند.
آینده به‌طور عمده به مذاکرات ایالات متحده و چین وابسته است، زیرا خوش‌بینی وجود دارد که قراردادهایی ممکن است شکل بگیرد. با این حال، انتظارات از بهبودی سریع اقتصادی، همانطور که پس از کووید مشاهده شد، ممکن است در این سناریو محقق نشود.
آنچه محتویات موجود به تصویر می‌کشد، نمایی از اختلالات اقتصادی جاری است که عمدتاً به تدابیر تعرفه‌ای مربوط می‌شود. ایالات متحده و چین در مرکز این تحولات قرار دارند، جایی که مذاکرات آن‌ها، یا فقدان آن، همچنان احساسات جهانی را هدایت می‌کند. ما اکنون می‌دانیم که در حالی که احتمالاً از بحران مالی مشابه سال‌های ابتدایی رکود بزرگ جلوگیری شده، فشارها حذف نشده‌اند، بلکه به اشکال جدیدی منتقل شده‌اند. آنچه ما با آن مواجه هستیم یک فروپاشی نیست، بلکه فشاری مستمر است که از مرزها و بازارها عبور می‌کند.
دیدگاه ما این است که افزایش اخیر در S&P 500 و نزدک چندان نشان‌دهنده قدرت نیست بلکه نمایانگر یک منطقه آرامش موقتی است. تریدرها از این افزایش بهره‌برداری کردند، اما بخش عمده‌ای از آن به نظر می‌رسد حدس و گمانه‌زنی باشد تا مبتنی بر اطلاعات جدید. افزایش‌هایی از این دست، جدا از بهبودهای واضح اقتصادی، نشان می‌دهد که احتیاط همچنان لازم است. بازارها در دوران‌های نامشخص از رونق‌ها لذت می‌برند؛ این اولین بار نیست که اشتیاق از حل و فصل‌های قطعی پیشی می‌گیرد.
نگرانی وسیع‌تری از سطح تعرفه‌های مؤثر ناشی می‌شود. این سطح از زمان دهه ۱۹۳۰ این‌قدر بالا نبوده و اکنون هم به عنوان نماد و هم به عنوان محتوای اصلی محسوب می‌شود. این اعداد بیشتر به عنوان مانع از گذشته به یاد می‌آورد، نه به عنوان مشوق. برای هر کسی که بر اساس انتظارات رشد یا انتقال‌های سیاستی روان تجارت می‌کند، این تعرفه‌ها نمایانگر اصطکاکی هستند که نمی‌توان آن را نادیده گرفت. این یک میدان بازی متفاوت از آنچه پس از کووید دیدیم است، جایی که تحریکات دولتی و تقاضای مصرف‌کننده به بهبودهای سریع‌تر منجر می‌شد. اینجا، دینامیک کندتر و امکان پیش‌بینی کمتری دارد.
در حالی که لایت‌هایزر و لیو در پشت درهای بسته مشغول به کار هستند، پیشرفت آن‌ها، یا به عبارت دیگر، ادراک پیشرفت، همچنان احساسات را تحت تأثیر قرار می‌دهد. کاهش تعرفه‌ها یا شرایط جدید می‌تواند تغییرات سریع در جهت‌گیری ایجاد کند، اما در حال حاضر، نشانه‌ای از این که این تغییرات در افق نزدیک رخ دهد وجود ندارد. فقدان وضوح بر وزنی که تریدرها باید تحمل کنند می‌افزاید. شرط‌بندی بر یک زمان‌بندی متصل به مذاکرات سیاسی فضای بسیار کمی برای خطا در موقعیت‌گذاری باقی می‌گذارد.
آنچه در هفته‌های اخیر مشخص‌تر شده این است که فرضیات در مورد بازگشت‌های ناگهانی ممکن است اشتباه باشد. این بازار بازتاب‌دهنده نوسانات پس از قرنطینه‌های پاندمی نیست—این بازار نسبت به سرعتی ملایم‌تر و ریتمی کمتر بخشنده عمل می‌کند.
برای کسانی که در حوزه ما فعالیت می‌کنند، این به معنی تطبیق نه تنها با سیگنال‌ها، بلکه با پویایی‌ای است که تغییرات به آن شدت می‌بخشند. واکنش‌ها باید محتاط‌تر باشند. موقعیت‌گذاری مبتنی بر رویداد باید به اندازه شگفتی‌ها به تأخیرها توجه کند. ماندن در نوسانات همچنان ممکن است، اما ورودها نیازمند انضباط بیشتری است.
استراتژی‌های گسترده که زمانی در محیط‌های بیشتر سیال مفید واقع می‌شدند، اکنون باید به طور دقیق‌تری مورد توجه قرار گیرند. ما شاهد کاهش حق بیمه در انحرافات استاندارد هستیم که زمانی فضای زیادی برای مانور ارائه می‌دادند. با اندازه‌گیری‌های نوسان‌زا که به طور واضح با حرکات واقعی هماهنگ نیستند، اکنون دشواری بیشتری برای قیمت‌گذاری جهت‌گیری‌های کوتاه‌مدت وجود دارد.
برای قراردادهای بلندمدت‌تر، استراتژی‌های پوشش باید منعکس‌کننده عدم قطعیت بیشتری باشند—نه کمتر. در حالی که وسوسه وجود دارد که فرض کنیم شرایط با پیشرفت گفتگوها اصلاح خواهد شد، این فرضیات اکنون در زمین‌های لرزان‌تری قرار دارند. یک جهش یک‌هفته‌ای نباید روند کلان شش‌ماهه را نادیده بگیرد.
بیشتر، ورودی‌های داده‌ای که به آن‌ها وابسته‌ایم—فعالیت‌های تولیدی، احساسات مصرف‌کننده، روندهای حمل‌ونقل مرزی—همه نشان‌دهنده یک جابه‌جایی با دقت بیشتری در دینامیک تجارت جهانی است، نه یک چرخش مثبت.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
