فرانسوا ویله‌روای دو گلها، یک مقام بانک مرکزی اروپا، اظهار داشت که خطر تورم ناشی از تنش‌های تجاری به نظر می‌رسد حداقل و به طور بالقوه در حال کاهش است. وی همچنین در مورد انتقادهای رئیس‌جمهور ایالات متحده، دونالد ترامپ، از رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، دفاع کرد و رویکرد کاهش نرخ پاول را مورد تاکید قرار داد.
یورو/دلار آمریکا تغییرات کوچک رو به بالایی را نشان داد و کمی بالاتر از ۱.۱۳۷۵ معامله می‌شد. بانک مرکزی اروپا (ECB) که در فرانکفورت، آلمان قرار دارد، به عنوان بانک ذخیره یورو منطقه کار می‌کند و بر ثبات قیمت‌ها با تنظیم نرخ‌های بهره تمرکز دارد.
تسهیل کمی و انقباض
تسهیل کمی (QE) توسط بانک مرکزی اروپا زمانی به کار می‌رود که روش‌های متداول برای تثبیت قیمت‌ها کافی نباشد. QE شامل چاپ یورو به منظور خرید دارایی‌های مالی است که اغلب به تضعیف یورو می‌انجامد، روشی که در دوره‌های افت اقتصادی شدید به کار می‌رود.
انقباض کمی (QT) پس از QE اتفاق می‌افتد، معمولاً در مراحل بهبود اقتصادی که در آن تورم افزایش می‌یابد. QT با قطع خرید بیشتر اوراق قرضه و متوقف کردن دوباره سرمایه‌گذاری در اصل اوراق قرضه‌ای که به سررسید می‌رسند، یورو را تقویت می‌کند، برعکس QE، و به این ترتیب نقدینگی بازار را کاهش می‌دهد.
در حال حاضر، اظهارات ویله‌روای نشانه‌ای از بازنگری وسیع‌تر در فشارهای خارجی تأثیرگذار بر تورم منطقه یورو را به همراه دارد. تنش‌های تجاری که پیش‌تر به عنوان یک اختلال بالقوه محسوب می‌شدند، به ویژه آن‌هایی که از سیاست‌گذاری‌های فراآتلانتیکی نشأت می‌گرفتند، اکنون به نظر می‌رسد که از نگرانی فوری خارج شده‌اند. اگر این خطرات واقعاً کاهش یابند، ممکن است بانک مرکزی اروپا تحت فشار کمتری برای حفظ سیاست‌های سازگار برای مدت طولانی‌تر از آنچه لازم است قرار گیرد.
پیشرفت‌های اخیر در بازارهای مشتقه نشان‌دهنده انتظارات واضح‌تر از آنچه به نظر می‌رسد است. زمانی که خطر تورم کاهش می‌یابد و بانک مرکزی آرامش نسبی را اعلام می‌کند، معمولاً انتظار داریم که سرعت نوسانات غیرمنتظره نرخ‌ها کندتر شود. این امر به کاهش نوسان ضمنی در قیمت‌گذاری گزینه‌های ارزی می‌انجامد و به نوبه خود بر نحوه قیمت‌گذاری ما برای ریسکی‌های نزدیک به موعد و موقعیت‌های استرادل طولانی‌مدت تأثیر می‌گذارد.
همچنین، رفتار سیاسی پاول—دفاعی که ویله‌روای در برابر انتقادات سیاسی مطرح می‌کند—پیامی را منتقل می‌کند که شایسته تحلیل است. کاهش نرخ‌های سنتی به منظور مقابله با نرم شدن اقتصادی طراحی شده‌اند، اما هنگامی که از زاویه بازار ارز بررسی می‌شود، این کاهش‌ها فاصله بازده بین دلار آمریکا و یورو را تنگ می‌کند. به طور تاریخی، این فشردگی تمایل دارد تا فشار کمتری بر دلار وارد کند یا حداقل آن را با کمتر بالارفتن مواجه کند. بنابراین هر دفاع عمومی از سیاست پولی ملایم ایالات متحده می‌تواند به تمایل اخیر به سمت بالا در یورو/دلار کمک کند، حتی اگر به میزان کمی باشد.
پیامدها برای تجارت و بازارها
چشم‌ها اکنون به فرانکفورت بازمی‌گردد، نه تنها به دلیل تأثیر مسیر سیاست بانک مرکزی اروپا بر همه چیز از اسپردهای سواپ تا معاملات حمل، بلکه به دلیل مکانیزم‌هایی که استفاده می‌کند—QE و بازگشت آن، QT—به‌طور مستقیم بر نقدینگی یورو تأثیر می‌گذارد. زمانی که QE در حال اجراست، خرید اوراق قرضه بازده‌ها را سرکوب می‌کند و سیستم را با نقدینگی یورو پر می‌کند. این امر یورو را تضعیف می‌کند و غالباً از بازارهای سهام و اعتبار حمایت می‌کند، اما ارز را به خودی خود کمتر جذاب می‌کند.
از سوی دیگر، QT تأثیر انقباضی دارد. این امر یوروها را از گردش خارج می‌کند، تقاضا برای اوراق قرضه را کاهش می‌دهد و بازده‌ها را افزایش می‌دهد. این به معنای افزایش نرخ‌های پیش‌بینی شده ضمنی و تندتر شدن منحنی‌های یورو است و غالباً یورو را بالا می‌برد. این موضوع در قیمت‌گذاری قراردادهای آتی و آینده‌ها که نسبت به این نرخ‌ها حساس هستند، مهم است. ما باید به سرعت ژست‌های توقف دوباره سرمایه‌گذاری توجه کنیم—آنچه به نظر یک تغییر تکنیکی می‌رسد می‌تواند به جا به‌جایی‌های قابل اندازه‌گیری قیمت منجر شود.
در هفته‌های اخیر، با توجه به عدم وجود شگفتی از بانک مرکزی اروپا و آرامش در مورد خطرات تجاری، ما شاهد افزایش ملایم یورو بوده‌ایم. در ۱.۱۳۷۵، این نشان‌دهنده یک شکست محدود رو به بالا است—به اندازه‌ای که برای الهام‌بخشیدن به موقعیت‌های بلندمدت کافی نیست، اما به اندازه‌ای که برای به حداقل رساندن خطرات شدید در حال حاضر کافی است.
ما همچنان اسپردهای اوراق قرضه پیرامونی را نیز تحت نظر داریم، نه تنها به خاطر نشانه‌های فشار مالی دولتی بلکه به دلیل این که این امر احساسات بلندمدت در مورد بازگشت QE را شکل می‌دهد. هرچه آن اسپردها پایدارتر باقی بمانند، فرانکفورت آزادی عمل بیشتری برای ادامه‌ی پیگیری QT بدون تحریک بی‌ثباتی بازار خواهد داشت.
اکنون حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و شروع به تجارت کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
