فرانسوا ویله‌روای د گاله، سیاست‌گذار در بانک مرکزی اروپا (ECB) و رئیس بانک فرانسه، اشاره کرد که انتظار می‌رود درگیری تجاری رشد منطقه یورو را به میزان ۰.۲۵ درصد نقطه کاهش دهد. او بیان کرد که این تأثیر قابل توجه خواهد بود اما منجر به رکود نخواهد شد. ویله‌روای اظهار داشت که اقدامات دولت ترامپ ممکن است به دلار آسیب بزند اما در عین حال فرصتی برای تقویت نقش جهانی یورو فراهم کند. او تأکید کرد که ECB متعهد به تأمین مالی اقتصادی و حفظ ثبات مالی است و در طول فشارهای بازار نقدینگی در سیستم را زیر نظر دارد. EUR/USD نشان‌دهنده حرکتی مثبت بود و با افزایش ۰.۶۸ درصدی به ۱.۱۰۳۳ در پاسخ به این اظهارات رسید. بانک مرکزی اروپا، مستقر در فرانکفورت آلمان، سیاست‌های پولی برای منطقه یورو را مدیریت می‌کند و هدف اصلی آن حفظ ثبات قیمت است، با هدف‌گذاری نرخ تورم نزدیکی به ۲ درصد. در موارد شرایط اقتصادی شدید، ECB ممکن است به تسهیل کمی (QE) روی آورد که به معنای ایجاد یورو برای خرید دارایی‌ها است و معمولاً منجر به تضعیف یورو می‌شود. در مقابل، تنگ‌فشاری کمی (QT) پس از QE رخ می‌دهد، که خرید اوراق را متوقف کرده و معمولاً از یورویی قوی‌تر حمایت می‌کند. ویله‌روای تاکید کرد که این اظهارات بیشتر در مورد نوسانات کوتاه‌مدت نیست و بیشتر به نیروهای عمیق‌تری که انتظارات میان‌مدت را شکل می‌دهند، مربوط می‌شود. کاهش ۰.۲۵ درصدی در رشد به طور چشمگیری چرخه اقتصادی را تغییر نمی‌دهد، اما در اندازه‌گیری حساسیت منطقه یورو به تنش‌های تجاری جهانی اهمیت دارد. از دیدگاه ما، این نوع بار، حتی اگر در ظاهر محدود باشد، باعث می‌شود که پیش‌بینی‌های نرخ بهره به سمت موقعیت‌های دفاعی بیشتر برود—به ویژه زمانی که با فشارهای ژئوپولیتیک گسترده‌تر ترکیب شود. او به وضوح به دوگانگی سیاست‌های ایالات متحده اشاره کرد: از یک طرف، آسیب‌های ممکن به دلار ناشی از تصمیمات تجاری؛ و از طرف دیگر، فرصتی—هرچند محدود—برای تقویت عملکرد جهانی یورو. این به معنای انتقال سریع یا طبیعی به سمت سلطنت یورو نیست، اما اگر اصطکاک‌های سیاسی اعتماد به دلار را تضعیف کند، برخی از مزایای ذخیره و معاملاتی ممکن است به سمت یورو متمایل شود، دست‌کم در حاشیه. این تغییر خواهد کرد که در بازارهای ارزی تقاضای تأمین مالی در کجا متمرکز می‌شود. تأکید ECB بر حمایت از تأمین مالی زیر بنای اکثر واکنش‌های بازار است. تأکید بر نظارت بر نقدینگی نشانه‌ای است که، به عقیده ما، آن‌ها از خطرات آینده در شرایط وام بین بانکی یورو و وام‌های تضمین شده آگاه هستند. این فقط یک وظیفه تشکیلاتی نیست. این نشان‌دهنده موضع مراقبتی است که عمیق‌تر از فقط معیارهای تورمی است. با توجه به واکنش EUR/USD که به‌طور موقت به بالای ۱.۱۰ رسید، واضح است که معامله‌گران به احتمال عدم سرعت در روند تسهیل پاسخ دادند—اگر اصلاً. حرکت ۰.۶۸ درصدی در این جفت، بر اساس یک اظهار نظر سیاستی و نه تغییر نرخ، نشان می‌دهد که موقعیت‌دهی ممکن است قبل از آن به شدت به سمت منطقه دفاعی متمایل شده باشد. اما همچنین حسFragility اینجا وجود دارد: هیچ حرکتی پایدار بدون وضوح در مورد خطرات تجاری گسترده‌تر وجود ندارد. جایی که ابزارهایی مانند QE وارد می‌شوند معمولاً زمانی است که اقتصاد بسیار ضعیف می‌شود یا حتی به رکود می‌افتد. این در حال حاضر روی میز نیست، بر اساس داده‌ها یا لحن سیاست‌گذاران مانند ویله‌روای. در عوض، ما پیام او را به سمت تثبیت بیشتر به جای تحریک تفسیر می‌کنیم. هنوز سیگنال‌های مستقیم برای خرید دارایی وجود ندارد. از طرف دیگر، مرحله تنگ‌شدن—آتش سوزی آرام ترازنامه‌های بانک مرکزی—برداشته نمی‌شود. کمی حمایت از یورو وجود دارد وقتی اوراق به‌طور انبوه خریداری نشوند، اما این یک شرط پس‌زمینه‌ای است، نه یک محرک فعلی. با توجه به حرکت در EUR/USD، نوسانات پیشرفته ممکن است اکنون بیشتر جلب توجه کنند، به‌ویژه اگر سطح ۱.۱۰ به یک علامت قیمت تبدیل شود تا یک سقف. نظرات ویله‌روای نیازی فوری برای معامله‌گران مشتقه به بازتعریف تمام فرضیات را نشان نمی‌دهد. در عوض، ابزارهای فشار بازار—مانند اسپردهای OIS—باید با دقت بیشتری پیگیری شوند. ECB به وضوح بر نقدینگی سیستم به عنوان یک متغیر کلیدی تأکید کرده است، و زمانی که چنین باشد، حتی تغییرات جزئی در نرخ‌های repo یورو و تفاضل‌های مبادله‌ای وزن بیشتری پیدا می‌کنند. افزون بر این، فکر کردن به انواع اسپردها—نه فقط بازده‌های مطلق—بیشتر مرتبط می‌شود. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید