متن بازنویسی شده با عناوین اضافه شده تحت فرمت خواسته شده در زیر آمده است: — Fitch اعتبارسنجی چین را به ‘A’ با چشم‌انداز پایدار کاهش داده و پیش‌بینی می‌کند کسری عمومی دولت تا سال 2025 به 8.4٪ تولید ناخالص داخلی افزایش یابد، در حالی که این رقم در سال 2024 برابر با 6.5٪ است. علاوه بر این، پیش‌بینی می‌شود رشد تولید ناخالص داخلی چین تا سال 2025 به 4.4٪ کاهش یابد که از 5.0٪ در سال 2024 کمتر است. این آژانس دلایل این پیش‌بینی‌ها را به تأثیرات افزایش تعرفه‌ها و رکود اقتصادی جهانی ناشی از این تعرفه‌ها نسبت می‌دهد. در پاسخ، وزارت دارایی چین اعلام کرده است که این کاهش اعتبار، فاقد عینیت است و وضعیت اقتصادی کشور را به درستی منعکس نمی‌کند.

چشم‌انداز اعتبار چین و نگرانی‌های رشد

بخش ابتدایی گزارشی ساده از کاهش اعتبار یک کشور توسط یک آژانس اعتبارسنجی بزرگ را ارائه می‌دهد که اعتبار بلندمدت چین را به ‘A’ تغییر می‌دهد و در عین حال چشم‌انداز پایدار را حفظ می‌کند. توجیه این امر عمدتاً به فشارهای مالی و پیش‌بینی کسری بودجه‌ای که تا سال 2025 به 8.4٪ تولید ناخالص داخلی می‌رسد، برمی‌گردد. این رقم به‌طور چشمگیری بالاتر از رقم 6.5٪ پیش‌بینی شده برای سال 2024 است. در عین حال، انتظارات رشد برای اقتصاد چین نشان‌دهنده کند شدن است و رشد تولید ناخالص داخلی سال آینده به نصف درصد کاهش یافته است. این موضوع نشان می‌دهد که فعالیت‌های داخلی با یک سرعت کُندتر همراه خواهد بود که تأثیرات وسیع‌تری بر تجارت، شرایط اعتباری و احتمالاً مداخلات سیاست‌های پولی خواهد گذاشت. به عنوان تاجران در ابزارهای آینده‌نگر، ما باید به این توجه کنیم که این چه معنایی برای استراتژی‌های هجینگ دارد. نوسان ارز در یوان می‌تواند نوسانات قابل توجهی را تجربه کند، به ویژه اگر خروج سرمایه‌ها تسریع شود یا اگر سرمایه‌گذاران خارجی بیشتری در میان نگرانی‌های فزاینده از بدهی کناره‌گیری کنند. این ممکن است فضای بیشتری برای سرمایه‌گذاران داخلی ایجاد کند تا جریان‌ها را تعیین کنند که در تاریخاً تأثیرات نابرابری را بسته به عملیات نقدینگی PBoC به همراه داشته است. اوراق قرضه دولتی همچنین ممکن است شروع به نشان دادن گستره‌های وسیع‌تر کنند، به ویژه در قراردادهای بلندمدت. در عوض، دوره‌های کوتاه‌تر ممکن است در دست نگه داشته شوند اگر چین تصمیم بگیرد نقدینگی را برای تسکین عملیات تزریق کند. اگر بدهی محلی فعال‌تر شود — به‌ویژه نهادهای با بازده بالا در استان‌های پرریسک — این می‌تواند پنجره‌های بیشتری برای آربیتراژ بین ابزارهای مختلف دولتی و نهادهای نیمه‌دولتی ایجاد کند.

واکنش‌های بازار و استراتژی‌های معاملاتی

Liu، سخنگوی مخالفت‌کننده با کاهش اعتبار، به عدم تضاد بین داده‌های بنیادی و تغییر رتبه‌بندی اشاره کرد. این پاسخ از جانب پکن معقول است و بازتاب‌دهنده ناامیدی‌های گذشته از تفسیرهای خارجی وضعیت مالی داخلی است. با این حال، از سمت بازار ما، کاهش اعتبار ممکن است به عنوان یک کاتالیزور برای اقدام قیمت عمل کند و بیشتر از یک بازنگری صرف علمی باشد. یک ویژگی کلیدی که در هفته‌های آینده باید مورد توجه قرار گیرد این است که چگونه گستره‌های سوآپ ریسک را قیمت‌گذاری می‌کنند. اگر شاهد گسترش در فضاهای 5- و 10 ساله بدون حرکات متناسب در بازده‌های نقدی باشیم، ممکن است این نشان‌دهنده یک تغییر در وضعیت موقعیت‌گیری باشد نه اصول بنیادی. همچنین، گزینه‌ها ممکن است شروع به قیمت‌گذاری در ریسک دم به‌طور تهاجمی‌تری کنند، به ویژه در محصولات ساختاری که در معرض شرکت‌های چینی یا منحنی دولتی هستند. این زمان مناسبی برای مشاهدهٔ منفعل نیست. آنچه در حال وقوع است سیگنال‌های قابل اجرا را ارائه می‌دهد، به‌ویژه در موقعیت‌های ریسک ساختاری. جایی که مزیت وجود دارد. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید