پیش‌بینی‌های رشد جهانی به طرز قابل توجهی بدتر شده‌اند. تصمیماتی که در جلسه پیش رو اتخاذ خواهد شد بر مسئولیت‌پذیری تمرکز خواهند داشت. اروپا در این دوران نیازمند تقویت وحدت خود است. انتظار می‌رود سیاست پولی در اروپا به این ثبات کمک کند.

نوسانات بازار مالی

انتظار می‌رود نوسانات بازار مالی ادامه یابد. این عوامل ممکن است بر استراتژی‌ها و پاسخ‌های اقتصادی آینده در سراسر منطقه تأثیر بگذارند. این موضوع به ما می‌گوید که انتظارات برای اقتصاد جهانی دچار آسیب شده و اکنون تمرکز به طور مستقیم به این سمت می‌رود که مقامات مختلف چگونه پاسخ خواهند داد—به ویژه در اروپا، جایی که همفزی و همکاری روز به روز مهم‌تر می‌شود. تصمیمات سیاستی پیش رو که احتمالاً بر ثبات و مسئولیت مشترک متمرکز خواهد شد، تحت تأثیر نوسانات پایدار در بازارهای مالی شکل خواهند گرفت. سیاست‌گذاران در سراسر این بلوک خود را برای ادامه تلاطم، به ویژه در انتهای کوتاه منحنی نرخ‌ها آماده می‌کنند. این نوع بی‌ثباتی بدون مداخله محو نمی‌شود. این امر نیازمند اقدام دقیق، ریتم اندازه‌گیری شده و سیگنال قابل اعتمادی از نهادهای مرکزی است. نرخ‌ها ممکن است برای مدت طولانی ثابت نمانند، اما جهت آنها باید توجیه‌پذیر باشد. هر سیگنال بیش از حد قوی یا زودرس می‌تواند بازارهایی را که از تغییر احساسات محتاط هستند، ناآرام کند. لاگارد در اظهارات اخیرش به موضعی اشاره کرده است که به نظر می‌رسد محاسبه شده باشد—محسوس، اما نه مردد. ما از چرخه‌های گذشته می‌دانیم که مقامات پولی می‌توانند یک موضع انتظار و مشاهده را حفظ کنند زمانی که آمارهای تورم به سمت‌های غیرقابل پیش‌بینی متمایل می‌شوند. اولویت سیاستی اکنون جلوگیری از واکنش بیش از حد در حالی که خط دفاعی علیه هر تهدیدی برای بهبودی حفظ شود، است. ماندگاری تورم آزمایش لیتموس خواهد بود برای اینکه آیا تنگنای پولی ادامه پیدا کند یا باز شود.

اولویت‌های سیاستی

مسئله اصلی این است: به جای اینکه به سمت مواضع سفته‌بازانه بپریم، هر نوع موضع‌گیری در هفته‌های آینده باید زمان را قبل از محتوا وزن کند. این شامل مشاهده نحوه تغییر پیش‌بینی‌های رشد با داده‌های ورودی و چگونگی رفتار اسپردها در بازارهایی مانند OAT-Bund یا BTP-Bund است. این موارد حس واضحی از اینکه سرمایه‌گذاران درباره ضعف منطقه‌ای یا همکاری مالی چقدر مطمئن هستند، به ما می‌دهد. شنابل که صدای قوی‌تری در زمینه ثبات نرخ‌ها گرفته، با وجود نشانه‌های نرم شدن اقتصادی، در موضع خود تزلزل نداشته است. این تصویری از یک نهاد تصمیم‌گیری جمعی ترسیم می‌کند که احتمال تغییر مسیر سریعاً به آن نزدیک نیست، حتی با تشکیل ابرهای رشد. برای ما، این نیاز به پیگیری راهنمایی‌های آینده را تقویت می‌کند نه صرفاً بخش‌های مربوط به تورم. سیاست‌گذاران ممکن است از مسیر اصلی منحرف نشوند مگر اینکه انتظارات بازار به طور پایدار از پیش‌بینی‌های داخلی تفاوت داشته باشد. آنچه ما با آن مواجه هستیم بیشتر از فقط سر و صدا در داده‌ها یا عنوان‌هاست. نوسانات در مبادلات نرخ بهره، به ویژه در وسط منحنی، تأکید می‌کند که موضع‌گیری‌های کوتاه‌مدت می‌تواند ناموفق باشد مگر اینکه به طور محکم به سیگنال‌های اقتصادی زیرین متصل باشد. ما اختلالاتی در قیمت‌گذاری اختیارات دیده‌ایم که ممکن است نشان‌دهنده کالیبراسیون ضعیف ریسک به جای هر روند عمیق‌تری باشد. همچنین باید به این نکته توجه کرد که شرط‌های نرخ ECB در آینده‌ای دور کاملاً تغییر معکوس را پیش‌بینی نمی‌کنند. این به ما می‌گوید که منحنی پیش‌بینی هنوز به معنای وحشت نیست، اما نه اینکه به خوش‌بینی آزادی طولانی‌مدت دهد. هر نوع شیب‌دار شدن در اینجا باید به عنوان کاهش اعتماد به ثبات کوتاه‌مدت تفسیر شود نه بازنگری در هنجارهای بلندمدت. الگوی مشاهده‌شده ما—جایی که داده‌های ضعیف با تغییر محدود در لحن رسمی مواجه می‌شوند—به ما می‌گوید که بانک مرکزی مصمم است از آسان‌سازی زودهنگام جلوگیری کند. بار برای تغییر سیاست احتمالاً بالا خواهد ماند. تا آن وقت، باید فرض کنیم که دیدگاه مرکزی همچنان برقرار است: صبر، هماهنگی و بالاتر از همه، واکنش به تغییرات پایدار—نه به شگفتی‌های جداگانه. اکنون حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید