نخست‌وزیر ژاپن، شیگه‌رو ایشیبا، اعلام کرد که ژاپن به تلاش خود برای درخواست از ایالات متحده برای کاهش تعرفه‌ها بر کالاهای خود ادامه خواهد داد، هرچند که پیشرفت فوری بعید است. احتمال دارد که این هفته گفتگویی با رئیس‌جمهور ترامپ انجام شود که به موضوعاتی مانند گاز طبیعی مایع، خودروها، کشاورزی و امنیت ملی بپردازد.

ایشیبا همچنین بر لزوم اقدامات حمایتی داخلی برای کمک به شرکت‌های محلی و حفظ اشتغال تأکید کرد. در حال حاضر، جفت ارز USD/JPY به میزان 1.09% کاهش یافته و در قیمت 145.40 معامله می‌شود.

عوامل تأثیرگذار بر ین ژاپن

ارزش ین ژاپن تحت تأثیر اقتصاد ملی، سیاست‌های بانک ژاپن، تفاوت‌های بازده اوراق قرضه و احساسات ریسک بازار قرار دارد. استراتژی‌های کنترل ارز بانک ژاپن به طور قابل توجهی بر ین تأثیر می‌گذارد و سیاست‌های مالی فوق‌العاده سست قبلی باعث کاهش ارزش ین شده است.

افت قابل توجه تفاضل بازده اوراق قرضه بین اوراق قرضه ایالات متحده و ژاپن به طور تاریخی به نفع دلار آمریکا بوده است. با این حال، تغییرات اخیر سیاست بانک ژاپن برای کاهش این اختلاف ممکن است از ین حمایت کند. علاوه بر این، وضعیت ین به عنوان یک دارایی امن به این معناست که ارزش آن معمولاً در دوره‌های تنش‌های بازار افزایش می‌یابد.

گفت‌وگوهای ایشیبا نشان‌دهنده ادامه تلاش توکیو برای متعادل‌سازی شرایط تجاری با ایالات متحده است، گرچه تغییر سریع در سیاست تعرفه‌ها فعلاً به نظر نمی‌رسد. اگر این مذاکرات به جلو برود، انتظار می‌رود که به تنش‌های طولانی‌مدت پرداخته شود و بر روی بخش‌هایی مانند صادرات خودرو، واردات گاز و دسترسی به کشاورزی تمرکز شود. واضح است که امنیت ملی نیز در این مذاکرات ادغام خواهد شد و احتمالاً به عنوان یک نقطه فشاری از سوی هر دو طرف مورد استفاده قرار می‌گیرد.

واکنش‌های بازار به مذاکرات تجاری

از نظر ما، این موضوع چند واقعیت را برجسته می‌کند. اولاً، هر گونه تأخیر یا بن بست در مذاکرات تجاری ممکن است بر احساسات سرمایه‌گذاران در کوتاه‌مدت تأثیر بگذارد. با این حال، این بدان معنا نیست که احتمالاً به زودی اثرات ناگهانی را خواهیم دید. شرکت‌کنندگان در بازار معمولاً بر اساس زمان‌بندی‌های سخت یا نتایج رسمی قیمتها را تنظیم می‌کنند، نه بر اساس نیت‌های مبهم یا حرکات سیاسی.

وقتی به ضعف امروز ین نگاه می‌کنیم—با کاهش 1.09% جفت USD/JPY به 145.40—این به تنهایی اتفاق نیفتاده است. ما این جفت را برای ماه‌ها دنبال کرده‌ایم و صادقانه بگویم، این عدد تعجب‌آور نیست. نرمی ین معمولاً پس از گسترش شکاف‌های نرخ بهره اتفاق می‌افتد و همچنان که بازده‌های ایالات متحده در سطوح بالایی باقی می‌ماند، این بیشتره در حال حاضر دیده می‌شود. معامله‌گران به تازگی به دلار تمایل داشته‌اند و بازده‌های نسبی بهتری را مشاهده کرده‌اند و الگوهای موجود این دیدگاه را تأیید می‌کند.

اما یک لحن دیگر نیز وجود دارد. با فاصله‌گیری تدریجی بانک ژاپن از اقدامات فوق‌العاده راحت، ممکن است انتظار داشته باشیم که یک تنظیم تدریجی در موضع‌گیری شکل گیرد. ین به‌طور فوری تقویت نخواهد شد فقط به این دلیل که بانک ژاپن علامتی از “چرخش” away از سیاست‌های گذشته می‌دهد—اما در طول هفته‌ها یا ماه‌ها، جریان خالص بلندمدت‌ها بر روی USD/JPY ممکن است شروع به کاهش کند، به خصوص اگر بازده‌ها در آن سوی اقیانوس آرام حتی به طور خفیفی فشرده شوند.

از منظر نوسان، باید توجه داشته باشیم که نقش ین تغییر نکرده است. ینی همچنان در زمان‌های عدم اطمینان به عنوان انتخاب اول باقی مانده است. زمانی که احتیاط ریسک افزایش می‌یابد—مثلاً به دلیل رویدادهای ژئوپلیتیکی یا داده‌های رشد جهانی ناپایدار— معمولاً ین به سمت تقاضا می‌رود. نه همیشه، و نه در یک خلاء، اما به اندازه‌ای هست که ریسک‌های وابسته به جفت ارز ممکن است تغییرات قیمتی خارج از تفاوت‌های نرخ بهره را تجربه کنند.

این محیط نشان می‌دهد که احتمالاً در چند هفته آینده شاهد محدوده‌های چسبندگی تنگ نخواهیم بود. معامله‌گران که مواضع انتقالی را تنظیم می‌کنند یا به ریسک‌های جهتی می‌پردازند، احتمالاً باید با نشانه‌های کلان وسیع‌تری روبرو شوند، از جمله اینکه آیا مذاکرات ایشیبا حتی به مرحله اجرا می‌رسد یا خیر.

ما همچنین به سیاست‌های داخلی ژاپن توجه داریم. اشاره به حمایت از شرکت‌های محلی نشان‌دهنده برخی تنظیمات مالی یا تعهدات ساختاری برای حفظ پایه‌های اشتغال است. این، به‌طور غیرمستقیم، بر احساسات ارزی تأثیر می‌گذارد—به‌ویژه اگر با سیاست‌های پولی به منظور ارائه حمایت دوگانه برای رشد هماهنگ باشد. در حال حاضر، موتور مالی به نظر می‌رسد که طراحی شده است تا ریسک‌های نزولی را کنترل کند، نه اینکه حرکات گسترشی را تحریک کند.

تاکنون، نشانه‌ای از مداخله مستقیم از بانک ژاپن وجود ندارد، اما لحن آنها به وضوح از یک سال پیش تغییر کرده است. اگر شما در حال قرار دادن هج‌ها یا ابراز یک دیدگاه نوسان هستید، ارزش دارد که آن تغییر را در مدل‌ها لحاظ کنید قبل از اینکه نقدینگی در فصل تابستان بیشتر کاهش یابد.