رئیس فدرال رزرو بوستون، سوزان کالینز، اظهار داشت که تعرفه‌ها ممکن است باعث افزایش نرخ تورم اصلی بالای ۳٪ در سال جاری شوند و این موضوع تنظیمات نرخ سیاست فدرال رزرو را پیچیده‌تر می‌کند. فشارهای قیمتی جدید ممکن است کاهش‌های احتمالی نرخ را به تعویق بیندازند، هرچند که نشانه‌هایی وجود دارد که هنوز جای کاهش نرخ وجود دارد.
کالینز بر نیاز به انتظارات پایدار تورمی در میان یک محیط اقتصادی چالش‌برانگیز تأکید کرد. او noted که عدم قطعیت ناشی از سیاست‌های تجاری، افق اقتصادی را مبهم می‌کند و منجر به افزایش ریسک‌های تورمی و کاهش رشد می‌شود. فدرال رزرو همچنان در موقعیتی قرار دارد که می‌تواند فشارهای تورمی را مدیریت کند در حالی که نرخ‌ها را در شرایط مالی تنگ نگه دارد.
در پرتو اظهارات کالینز، ما دیدگاه‌های اختلال‌انگیزتری را در قیمت‌گذاری شرط‌های نرخ‌های آینده بر اثر عدم قطعیت مرتبط با تعرفه‌ها مشاهده می‌کنیم. جریان‌های تورمی ناشی از تغییرات سیاست، به‌ویژه آنهایی که بر هزینه کالاهای وارداتی تأثیر می‌گذارند، می‌توانند انتظارات را از مسیرهای قبلی خارج کنند. اگر نرخ تورم اصلی به مدت طولانی بالای ۳٪ بماند، همانطور که او پیشنهاد می‌کند، سپس وضعیت‌های جدیدی که انتظار یک تغییر نزدیک در موضع نرخ فدرال رزرو را دارند، به‌نظر می‌رسد که بی‌هماهنگ باشد.
پیچیدگی در تصمیمات سیاست‌های پولی
نقطه کلی که کالینز مطرح می‌کند – یعنی تصمیمات سیاست پولی در حال پیچیده‌تر شدن است – باید به هر کسی که در حال معامله نوسانات است، لحظه‌ای تفکر بدهد. مسیر سیاست دیگر صرفاً به داده‌های تورم واکنش نشان نمی‌دهد بلکه به طور فزاینده‌ای تحت تأثیر شوک‌های خارجی، مانند تعرفه‌ها و تنش‌های تجاری قرار دارد. درخواست‌ها برای معکوس‌سازی نرخ‌های زودتر از پیش‌بینی شده، که تنها بر اساس روایت رشد ضعیف صورت می‌گیرد، اکنون ریسک بیشتری دارد. ما شاهد یک تیم سیاسی هستیم که در گوشه‌ای باریک قرار گرفته و ابزارهایش نه تنها توسط داده‌های کلان داخلی بلکه توسط هزینه سیاسی تدابیر بین‌المللی compromised شده است.
در عمل، هر موقعیت‌گذاری نرخ‌های کوتاه‌مدت اکنون نیاز به اعتقاد قوی یا مدیریت ریسک دقیق دارد. نگهداری از اسپردهای پرداخت‌کننده در میانه منحنی یا معاملات بارگذاری‌شده بر روی گاما، به‌عنوان مثال، ممکن است خطر افت بیشتری نسبت به آنچه که بسیاری اکنون در نظر می‌گیرند، به همراه داشته باشد. بله، صحبت‌هایی در مورد افزایش دیدگاه به کاهش نرخ‌ها وجود داشته است، اما دیدگاه کالینز بر خلاف آن خوش‌بینی است. او تأکید می‌کند که پایه و اساس قابل‌پیش‌بینی کمتر می‌شود. هر پالس تورمی اضافی ناشی از تعرفه‌ها به طور مستقیم بر معیارهای کلیدی تأثیر می‌گذارد و زمانی که این مسئله به احساسات مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها نفوذ کند، به سرعت از بین نمی‌رود.
تأثیرات بر موقعیت‌یابی بازار و پیش‌بینی‌ها
کالینز اشاره می‌کند که هزینه صبر به‌طور یکنواخت توزیع نشده است. نرخ تورم بالای ۳٪ بر معیارهای اصلی فشار را به حفظ نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تر از آنچه که منحنی‌های آتی ممکن است فعلاً منعکس کنند، افزایش می‌دهد. برای ما، این به آن معناست که موقعیت‌یابی در انحراف گزینه و هج‌های کاهش زمان باید انعطاف‌پذیر بماند. همچنین این موضوع هشدار می‌دهد که نباید به‌طور کورکورانه به پیروی از حرکت‌های کاهشی روی آورد، به‌ویژه وقتی که داده‌های اقتصادی عقب‌بدین ممکن است تحت‌ارزیابی فشار قیمت‌گذاری ناشی از تدابیر تجاری قرار گیرند.
او همچنین به انتظارات تورمی اشاره می‌کند و این بخش نیاز به توجه دارد. زیرا حتی اگر تورم واقعی پایین بیاید، انتظارات بالا می‌توانند مانند یک حلقه بازخوردی مضر عمل کنند و قدرت قیمت‌گذاری را در زنجیره‌های تأمین قرار دهند. اگر سرکوب نوسانات بخشی از قرارگیری فعلی کسی باشد، اکنون ممکن است زمان مناسبی برای تجدید نظر در آن وضعیت باشد.
کالینز ایده‌ای را مطرح می‌کند که در حالی که یک فرود نرم هنوز ممکن است، مسیر رسیدن به آن باریک‌تر شده است. هر تلاشی برای پیش‌بینی کاهش نرخ‌ها بدون توجه به انتقال ناشی از تعرفه‌ها به ثبات قیمتی اکنون فاقد دقت است. در مورد موقعیت‌یابی بازار، ما دریافته‌ایم که به‌طور فزاینده‌ای دشوار است که در این محیط، منحنی‌های پایین‌تر برای مدت طولانی‌تر را توجیه کنیم. در عوض، در اینجا فضای بیشتری برای شتاب‌دهنده‌های نزولی مشروط یا حتی معاملات کوتاه‌مدت تاکتیکی با حجم دقیق وجود دارد.
ریسک‌های تجاری انتزاعی نیستند – آن‌ها با تأخیر بر تورم واقعی تأثیر می‌گذارند و این انحراف به گفتگوهای تعیین نرخ نفوذ می‌کند. برای کسانی که نتایج ارزیابی را مدل‌سازی می‌کنند، نادیده گرفتن آن پیوند دیگر گزینه‌ای نیست. با توجه به این زمینه، هر گونه دنبال کردن روند در بازار نرخ‌ها بدون حساسیت به پیوند تورمی ممکن است آسیب ببیند.
حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون معامله کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
