پیتر کازیمیر، عضو هیئت مدیره بانک مرکزی اروپا (ECB)، اعلام کرد که تعرفه‌های ایالات متحده به‌طور کلی در پیش‌بینی‌های منفی آن‌ها گنجانده شده است. او به ضرورت پاسخ از سوی اتحادیه اروپا اشاره کرد و خاطرنشان کرد که وضعیت برای اقتصاد مطلوب نیست.

پیروی از اظهارات کازیمیر، جفت ارز EUR/USD روند صعودی خود را حفظ کرد و در 1.1115 معامله شد که افزایش روزانه 2.4 درصد را نشان می‌دهد. بانک مرکزی اروپا سیاست پولی در منطقه یورو را مدیریت می‌کند و هدف آن حفظ تورم در حدود 2 درصد با تنظیم نرخ‌های بهره است.

تسهیل کمی و سفت‌کردن پولی

تسهیل کمی (QE) شامل چاپ یورو توسط ECB برای خرید دارایی‌ها است که معمولاً منجر به تضعیف یورو می‌شود. برعکس، سفت‌کردن پولی (QT) زمانی اتفاق می‌افتد که بانک مرکزی اروپا خرید اوراق قرضه را متوقف کند و از سرمایه‌گذاری مجدد خودداری کند که معمولاً از یورو حمایت می‌کند.

اظهارات کازیمیر نشان می‌دهد که بانک قبلاً اثرات احتمالی تعرفه‌های آمریکایی بر کالاها و خدمات را مدنظر قرار داده است. از دیدگاه ما، این نشان می‌دهد که هرگونه ناهنجاری قیمت‌گذاری فوری ناشی از چنین اقدامات تجاری ممکن است در پیش‌بینی‌های مربوط به نرخ‌های بهره، انتظارات تورمی و ارزش‌گذاری دارایی‌ها در کوتاه‌مدت گنجانده شده باشد. اما او همچنین اشاره کرد که تنش‌های تجاری نباید نادیده گرفته شوند و ممکن است مؤسسات اروپایی نیاز به واکنش داشته باشند — احتمالاً اشاره به اقدام‌های مالی یا هم‌راستایی تجاری خارجی. اما از منظر پولی، انتظار نمی‌رود که از این تنش‌ها چیزی به طور رادیکال جدید ظاهر شود، حداقل در حال حاضر.

فشار واضح بالارونده در EUR/USD، که روز را با افزایش 2.4 درصدی در 1.1115 به پایان رساند، باید در زمینه‌ای خوانده شود. ما حرکت قوی‌تری در FX نقطه‌ای مشاهده می‌کنیم که ناشی از انتظارات فزاینده برای ثبات نرخ از سوی ECB است، به‌ویژه اگر شوک‌های جدیدی وجود نداشته باشد که به سمت کاهش نرخ‌ها سوق دهد. با توجه به اینکه انتظارات نرخ بهره یکی از ورودی‌های اصلی برای قیمت‌گذاری ارز هستند، منطقی است که فشار رو به بالای یورو را ببینیم زمانی که چشم‌انداز برای سفت‌کردن یا تثبیت می‌شود.

ابزارهای پولی و واکنش بازار

برای درک اینکه چرا این‌گونه است، به ابزارهایی که ECB در گذشته استفاده کرده است برمی‌گردیم. زمانی که آن‌ها هنوز بر روی تحریک اقتصادی تمرکز داشتند، از طریق QE به خرید اوراق قرضه پرداختند — اساساً با ایجاد یوروهای جدید در سیستم، که به نوبه خود فشار نزولی بر ارز ایجاد کرد. اینک به نظر می‌رسد که به پایان خود نزدیک می‌شود. با توجه به اینکه ECB در خرید اوراق قرضه محدود است و ممکن است سرمایه‌گذاری مجدد کمتری انجام دهد، مکانیزم‌های QT در حال اجرا هستند. در این وضعیت، ترازنامه بانک مرکزی کوچکتر می‌شود و عرضه پول در منطقه یورو سفت‌تر می‌شود — به‌طور کلاسیک، این از ارزش‌گذاری قوی‌تری برای یورو حمایت می‌کند.

با توجه به این همه، معامله‌گران نرخ‌های کوتاه‌مدت باید به هرگونه معکوس غیرمنتظره در این موضع سفت‌کردن توجه داشته باشند، به‌ویژه اگر داده‌های اقتصادی قوی‌تر باقی بمانند یا بهتر شوند. به‌علاوه، اگر داده‌های اقتصادی مستحکم باشد یا بهبود یابد، بازده‌های نقطه جلو ممکن است بیشتر افزایش یابد و اختلافات یورو و ایالات متحده را به‌گونه‌ای فشرده کند که قدرت یورو را حفظ کند.

بنابراین، به‌عنوان یک نتیجه، وابستگی به داده‌ها بسیار مهم است. قیمت‌ها بر اساس احساسات حرکت نمی‌کنند، بلکه به اوراق قرضه، چاپ‌های تورمی و سیگنال‌های واضح بانک مرکزی واکنش نشان می‌دهند. قدرت اخیر EUR/USD به‌طور تصادفی به وجود نیامده است — این یک واکنش به کاهش انتظارات تسهیل در میان سر و صداهای ژئوپولیتیکی است که هنوز مسیر پولی منطقه یورو را بی‌ثبات نکرده است.