دفتر بودجه کنگره ایالات متحده اخیراً ارقام کسری بودجه خود را منتشر کرده است که بر اساس قوانین کنونی و شامل تمدید پیش‌بینی شده کاهش مالیات ترامپ است. کسری مالی در سال 2025 پیش‌بینی می‌شود 6.2% تولید ناخالص داخلی (GDP) باشد و تا سال 2055 به 7.5% افزایش یابد. انتظار می‌رود بدهی تا سال 2055 به 156% تولید ناخالص داخلی افزایش یابد که از 100% کنونی بیشتر است و عمدتاً به دلیل کاهش مهاجرت و کند شدن رشد بالقوه است. رشد GDP در سال 2025 پیش‌بینی شده است که 2.1% باشد و هزینه‌های بهره پیش‌بینی می‌شود که امسال از هزینه‌های دفاعی فراتر رود.

آمریکا با چالش‌های ساختاری مالی مواجه است

این بدان معنا است که بار بدهی آمریکا در سه دهه آینده به طور مداوم افزایش خواهد یافت. مرور دلایل، نمایانگر این است که رشد در اقتصاد نسبت به تعهدات مالی کم‌سوی به نظر می‌رسد، به‌ویژه با شروع شکل‌گیری مشکلات جمعیتی. تصمیم به افزودن تمدیدهای مالیاتی، فرضی که اکنون به طور مؤثری در چشم‌انداز بودجه تدوین شده است، سبب کاهش درآمدهای آینده فدرال می‌شود، درست زمانی که هزینه‌های ساختاری در حال افزایش است. با پیش‌بینی افزایش بدهی به سطوحی که از تولید کنونی اقتصاد فراتر می‌رود، چندین نتیجه بدون ابهام به وجود می‌آید. تغییر قابل توجه در هزینه‌های خدمات‌دهی این بدهی است—هزینه‌های بهره احتمالاً در طی دوازده ماه آینده از هزینه‌های دفاعی فراتر می‌رود. این موضوع امر معمولی نیست و ترکیب تصویر مالی را به طور معنا‌داری تغییر می‌دهد. اگرچه انتظار می‌رود GDP به طور ملایم رشد کند—حدود 2.1% در آینده نزدیک—این لزوماً پادزهر زیادی ارائه نمی‌دهد. کاهش نقش مهاجرت نسبت به قبل، رشد نیروی کار را کاهش می‌دهد و به تبع آن ظرفیت تولید را محدود می‌کند. با ترکیب این موضوع با کاهش بازدهی‌های تولید، مسیر تولید بلندمدت به سمت پایین منحرف می‌شود. تمام این عوامل دلیلی قوی‌تر برای وجود یک شکاف مالی دائمی، نه فقط یک شکاف چرخه‌ای، می‌سازد.

پیامدهای بازار ناشی از افزایش فشار بدهی

بر اساس دیدگاه ما، این مسئله به فشار فوری بر نرخ‌های مرجع یا منحنی‌های بازدهی منجر نمی‌شود—اما سطحی از آسیب‌پذیری در قیمت‌گذاری ریسک‌های بلندمدت وارد می‌کند. حق الزحمه‌های تأمین در انتهای بلند مدت ممکن است به آرامی افزایش یابد، نه به دلیل وحشت یا خطر نکول، بلکه به عنوان یک واکنش منطقی به افزایش عرضه ساختاری در مقابل تقاضای ثابت یا کاهش یافته از سوی خریداران رسمی سنتی. اگر به عمق این موضوع نگاهی بیندازیم، بیشتر به چشم‌اندازهای آینده مربوط می‌شود تا سال 2025 و اینکه چگونه انتظارات آینده معیارهای ارزیابی را امروز پایه‌گذاری می‌کند. با افزایش سهم هزینه‌های بهره از مخارج فدرال، انعطاف کمتری برای ابتکارات مالی آینده وجود دارد که ممکن است انتظارات پیرامون واکنش‌های تحریکی در دوران رکود را تنگ‌تر کند. شکل این پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که فشار مالی از بین نخواهد رفت. این ممکن است حتی تسریع شود و معامله‌گران را به فکر متوازن کردن از ساختارهای نرخ صاف سوق دهد. حق الزحمه‌های بازده در انتهای منحنی نمی‌تواند صدور بی‌نهایت را بدون هرگونه نوعی امتیاز جذب کند. این ممکن است در کوتاه‌مدت تغییری ایجاد نکند، اما منحنی‌های آینده بر اساس مسیرها ساخته می‌شوند نه نقاط. نظارت بر تغییرات در حق الزحمه‌های دوره‌ای ناپایدار است، که نشان می‌دهد بازارها در حال آغاز به رسمیت شناختن ریسک‌های نسبت به ثبات و پایداری هستند. بازده واقعی همچنان حساس است و سطح‌های نوسانات آینده ممکن است در جهاتی تغییر کند که اکنون قیمت گذاری نشده‌اند. اکانت زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید