کاشکاری از فدرال رزرو، در گفت‌وگو با CNBC، بر اهمیت کنترل انتظارات تورمی تأکید کرد. او به پیچیدگی تحلیل روندهای تورم اشاره کرد و ابراز داشت که تا کنون شواهدی از افزایش انتظارات بلندمدت در دسترس نیست.
او خاطرنشان کرد که کاهش کسری تجاری ممکن است بر ادراک ایالات متحده به عنوان گزینه‌ای برای سرمایه‌گذاری تأثیر بگذارد. کاشکاری شرایط متفاوت بازار را نسبت به دوران اپیدمی بیان کرد و اظهار داشت که فدرال رزرو نمی‌تواند سطوح بازدهی را کنترل کند اما می‌تواند در انتقالات روان‌تر کمک کند.
احتیاط در مورد تعرفه‌ها
در حالی که به عناصر مثبت در داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده اعتراف کرد، او اشاره کرد که تعرفه‌ها ممکن است به افزایش تورم منجر شوند. کاشکاری در مورد اتخاذ رویکرد بلندمدت به تعرفه‌ها احتیاط کرد به دلیل تورم بالای مداوم.
او اظهار داشت که صندوق‌های اعتبار خصوصی در حال حاضر کمتر از بانک‌ها اهرم‌دار هستند و ریسکی سیستمیک در این بخش نمی‌بیند. همچنین، او اشاره کرد که تعرفه‌ها مشکلاتی ایجاد می‌کنند که ممکن است تورم را افزایش دهند در حالی که رشد را محدود می‌کنند و نتایج آینده به مذاکرات تعرفه بستگی دارد.
کاشکاری نسبت به مداخلات احتمالی فدرال رزرو یا خزانه‌داری احتیاط کرد و تأیید کرد که فدرال رزرو قابلیت ارائه نقدینگی را در صورت نیاز دارد. او ابراز نگرانی کرد که انتظارات تورمی بر واکنش فدرال رزرو به رکود اقتصادی تأثیر بگذارد و پیشنهاد کرد که خطر عقب ماندن قابل توجه است.
تمرکز بر انتظارات تورمی
اظهارات کاشکاری عمدتاً حول این است که تورم ممکن است به کدام سمت برود و چگونه شرکت‌کنندگان بازار این تغییرات را تفسیر می‌کنند. او اساساً به این نکته اشاره دارد که در حالی که انتظارات تورمی بلندمدت فعلی تحت کنترل است، این احتمال وجود دارد که آنها در صورت تغییر تصمیمات سیاستی یا تجاری تغییر کنند. برای آنهایی از ما که دارایی‌های حساس به نرخ را زیر نظر دارند، تمرکز واضح او بر مدیریت انتظارات نباید به عنوان نویز تلقی شود — این یک علامت است که سیاستگذاران به احساسات به اندازه داده‌ها توجه می‌کنند.
اشاره او به اینکه تعرفه‌ها ممکن است تورم را بالاتر بکشند صرفاً یک گمانه‌زنی نیست. به همراه احتیاط او در مورد اتخاذ تعرفه‌های بلندمدت، این یک پذیرش ظریف اما مستقیم از این است که نیروهای خارجی — مانند تغییرات در سیاست تجاری — می‌توانند کار حفظ ثبات قیمت را پیچیده‌تر کنند. بدون اینکه به صراحت بیان کند، این به ما می‌گوید که باید به هماهنگی سیاست‌ها در میان نهادها توجه کنیم، نه تنها از سوی بانک مرکزی.
یک بینش به‌خصوص قابل توجه زمانی مطرح شد که او به کاهش کسری تجاری اشاره کرد. این معمولاً به عنوان عاملی برای جریان‌های سرمایه‌ای توصیف نمی‌شود، اما به گفته او، کاهش کسری ممکن است نحوه دیدگاه خارجی‌ها به کشور به عنوان مکانی برای سرمایه‌گذاری را تغییر دهد. این باید به عنوان یک تغییر کوتاه‌مدت تفسیر نشود، بلکه به‌عنوان یک ملاحظه رشد در نحوه تنظیم سرمایه در مرزها در نظر گرفته شود. بازدهی‌ها و ثبات ارز ممکن است تحت تأثیر قرار گیرند.
در مورد ریسک‌های مالی، او بازارهای اعتبار خصوصی را از بانکداری سنتی جدا کرد. نتیجه‌گیری اینجا این است که در حالی که اهرم هنوز وجود دارد، اما به طور متفاوتی توزیع شده و به نظر او در حال حاضر تهدیدی در سطح سیستمیک نیست. این به معنای کاهش ریسک برای مدیران ریسک نیست — تنها تغییر می‌کند که ممکن است لرزش‌های احتمالی کجا اتفاق بیفتند.
اظهارات او همچنین نشان داد که ما نباید انتظار تغییر فوری در رویه‌های مدیریت بازدهی داشته باشیم. او خط واضحی را ترسیم کرد: منحنی‌های بازدهی تحت کنترل بانک مرکزی نیستند. اگر چیزی وجود داشته باشد، این بر این موضوع تأکید می‌کند که نقدینگی در صورت نیاز می‌تواند ارائه شود، اما نوسانات بازار، حداقل در درآمد ثابت، ممکن است بیشتر از آنچه انتظار می‌رود ادامه یابد.
زیر لحن محتاط او در مورد مداخلات، نگرانی عمیق‌تری وجود دارد: اینکه بانک مرکزی ممکن است به آرامی پاسخ دهد اگر انتظارات تورمی تغییر کند یا رکودها سریع‌تر عمیق‌تر شوند. پیشنهاد او که خطر در کمتر عمل کردن و دیر عمل کردن وجود دارد، ظاهراً به گونه‌ای به نهاد خود اشاره دارد، اما این همچنین برای تفسیر زمان‌بندی ما در قراردادهای نرخ بهره کوتاه‌مدت و موقعیت‌های طولانی‌مدت مفید است.
در این مرحله، تصمیمات بهتر ما کمتر به تفسیر اعداد گزارش‌شده بستگی خواهد داشت و بیشتر به پیش‌بینی اینکه بازارها چگونه ریسک‌های سیاست را ادغام می‌کنند. توابع واکنش به‌طرز قابل توجهی مهم‌تر است زمانی که بازیگران مرکزی به‌طور علنی اعتراف می‌کنند که در حال هدایت trade-offها به جای اهداف هستند.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
