یک سخنگوی بانک ملی سوئیس (SNB) از اظهارنظر درباره قوت فرانک سوئیس خودداری کرده است. فرانک در میانه نوسانات بازار سود برده و این امر منجر به بررسی استفاده از ذخایر و سیاست‌های پولی آینده شده است. با ادامه تقویت فرانک، امکان بازگشت به سیاست نرخ‌های بهره منفی در سوئیس افزایش می‌یابد. این وضعیت به دقت توسط تحلیل‌گران اقتصادی تحت نظر خواهد بود. با توجه به بیانیه‌های اخیر – یا عدم وجود آنها – از سوی مقامات پولی سوئیس، ما ناچار هستیم که تحولات را از طریق اقدامات تفسیر کنیم تا اعلامیه‌های سیاستی صریح. تصمیم به عدم اظهارنظر در مورد تقویت ارز نشان‌دهنده سکوت حساب‌شده‌ای است که احتمالاً به منظور جلوگیری از تشویق جریان‌های سفته‌بازانه بیشتر به سمت فرانک طراحی شده است. قدرت در فرانک سوئیس به طور تاریخی با دوره‌های عدم اطمینان گسترده‌تر همراه بوده است که معمولاً تقاضا برای ارزهای امن را افزایش می‌دهد. این دوره جدید نیز به نظر نمی‌رسد تفاوتی داشته باشد. تیم سیاست‌گذاری اردن در گذشته بازارها را با افزایش نرخ‌ها زودتر از حد انتظار و سپس به سرعت توقف این افزایش متعجب کرد. این امر انتظارات را افزایش داد که تنگی پولی به طور کامل از دستور کار خارج شده است – تا اینکه نوسان دوباره بازگشت و احتمال کاهش نرخ‌ها دوباره مورد قیمت‌گذاری قرار گرفت. اکنون، با تقویت فرانک و حفظ ثبات در تورم، ممکن است فشار برای بازگشت به یک چرخش تسهیلی بیشتر شود، اگرچه هنوز اجتناب‌ناپذیر نیست. به عنوان ما این دینامیک‌ها را ارزیابی می‌کنیم، دو لایه درخشان است. اول، افزایش فرانک تورم وارداتی را کاهش می‌دهد و نیاز به تنگی بیشتر را کاهش می‌دهد. با این حال، همچنین صادرات سوئیس را کمتر رقابتی می‌کند که می‌تواند اگر رشد به دلیل قدرت ارز کاهش یابد، توجه سیاستگذاران مالی را جلب کند. دوم، احتمال بازگشت به نرخ‌های بهره منفی به طور کامل فرضی نیست. اگرچه هنوز به طور صریح از سوی مقامات SNB منتقل نشده است، واقعیت این است که بازده‌های ۱۰ ساله سوئیس در نزدیکی پایین‌ترین سطوح تاریخی در حال ردیابی است که نشان می‌دهد بازارها ممکن است در حال آماده‌سازی برای آن سناریو باشند. بدون اینکه روی این موضوع به طور خاص تأکید کنیم، استراتژی ذخیره بانک مرکزی ممکن است در هفته‌های آینده اهمیت بیشتری پیدا کند اگر فشار روی ارز افزایش یابد. در گذشته، ما شاهد مداخله از طریق خریدهای مستقیم یا از طریق ابزارهای نقدینگی پیچیده‌تر در دوره‌های تقویت بیش از حد بوده‌ایم. اگر این روند ادامه یابد، بازارها ممکن است استنباط کنند که حتی ذخایر موجود نیز می‌تواند به شکل قاطع‌تری برای کنترل افزایش‌های بیشتر ارز بهره‌برداری شود. از نظر استراتژیک، باید به دقت بر شاخص‌های نوسان و تفاوت‌های نرخ بهره نظارت داشته باشیم. گسترش بین نرخ‌های کوتاه‌مدت سوئیس و منطقه یورو ممکن است نشان‌دهنده تغییر انتظارات از واگرایی سیاست باشد. حجم و موقعیت‌گیری در بازارهای آتی – و همچنین مبادلات اساسی ارزهای متقابل – می‌تواند سرنخ‌هایی درباره احساسات تجاری ارائه دهد قبل از اینکه در تغییرات قیمت لحظه‌ای انعکاس یابد. در این زمینه، معامله‌گران گزینه‌ها ممکن است انتظار داشته باشند که قیمت‌گذاری نوسان ضمنی در جفت‌های فرانک دارای دُم‌های طولانی‌تری باشد. این معمولاً هم ریسک و هم فرصت را در استراتژی‌های پوشش برای کوتاه‌مدت تا میان‌مدت ایجاد می‌کند. ما که در زمینه مشتقات فعال هستیم می‌توانیم بر روی ابزارهایی تمرکز کنیم که در هر دو جهت مزایای واضح بیشتری دارند. بهره‌برداری از تغییر، چه از طریق ساختارهای استرادل یا معکوس ریسک، ممکن است به ما اجازه دهد دیدگاه‌هایمان را درباره تداوم یا معکوس شدن فعلی قیمت‌ها بیان کنیم. یک افزایش شدید در فرانک نه تنها تورم وارداتی را کاهش می‌دهد، بلکه هزینه‌های پوشش دارایی‌های مبتنی بر فرانک سوئیس را نیز تغییر می‌دهد. این چرخه معمولاً خود را تغذیه می‌کند، زیرا مدیران دارایی‌های منطقه‌ای تمایل دارند هنگامی که قدرت از آستانه‌های خاص عبور می‌کند، تغییر وزن در دارایی‌های خارجی انجام دهند. این موضوع بیش از یک نگرانی کلان است و مستقیماً به تصمیمات تخصیص پرتفوی و به تبع آن، جریان‌های سرمایه در مرزها تصفیه می‌شود. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید